Société Générale: Đã đến lúc lạc quan trở lại với giá vàng

Thị trường vàng quốc tế đang thử thách mức kháng cự 4.500 USD/ounce, và ngân hàng đầu tư quốc tế Société Générale tin rằng đây là thời điểm thích hợp để mua vào khi giá vàng bắt đầu phục hồi sau nhiều tháng điều chỉnh.

Trong báo cáo mới nhất, các nhà phân tích tại Société Générale cho biết, sau khi giảm vị thế vàng trong nửa đầu năm, kim loại quý này lại trở nên hấp dẫn hơn. "Vàng gần đây đã hồi phục lên gần mức 4.500 USD/ounce, sau đợt điều chỉnh mạnh do căng thẳng giữa Mỹ, Israel và Iran cùng với kỳ vọng tăng lãi suất của Fed. Đồng thời, độ biến động đã trở lại bình thường, vị thế đầu cơ đã vượt mức trung bình hai năm và tỷ lệ put/call của quỹ ETF GLD giảm xuống mức thấp nhất trong sáu tháng, cho thấy tâm lý tăng giá đang tái khởi động," các chuyên gia nhận định.

Dù phải đối mặt với áp lực từ lãi suất cao và đồng USD mạnh, Société Générale cho rằng thị trường đã phần lớn hấp thụ các điều chỉnh chính sách thắt chặt của Fed, tạo ra cơ hội rủi ro/lợi nhuận tích cực hơn cho vàng. Ngân hàng Pháp này vẫn duy trì quan điểm chiến lược lạc quan đối với vàng, xem đây là công cụ phòng ngừa rủi ro trước những bất ổn về chính sách và tiền tệ.

"Một sự chuyển đổi rõ rệt sau năm 2022 đã xuất hiện. Dù lợi suất thực tế vẫn tích cực, vàng vẫn giao dịch gần mức cao kỷ lục, phá vỡ các mô hình lịch sử vốn dự báo giá thấp hơn nhiều. Các yếu tố cấu trúc như việc các ngân hàng trung ương mua vào liên tục, xu hướng phi đô la hóa, bất ổn địa chính trị và lo ngại nợ công đã tạo ra mức giá sàn cao hơn, hạn chế tác động tiêu cực của lãi suất thực tế cao," các nhà phân tích giải thích.

Ngân hàng này cũng lưu ý rằng từ giữa năm ngoái, thị trường đã chuyển từ kỳ vọng nới lỏng chính sách sang tranh luận liệu Fed sẽ tăng lãi suất thêm một hoặc hai lần nữa. Sự chuyển biến này đã đẩy lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn hai năm vượt qua mốc 4%, đồng thời hỗ trợ đồng USD mạnh lên. Tuy nhiên, bất chấp những lực cản truyền thống này, giá vàng vẫn duy trì trên mức của giữa năm 2025.

"Theo quan điểm của chúng tôi, cần có một cú sốc lạm phát lớn hơn nhiều và phản ứng mạnh tay hơn từ Fed để tạo ra một đợt điều chỉnh lãi suất đáng kể nữa," các chuyên gia nhấn mạnh. "Với phần lớn sự điều chỉnh thắt chặt đã được thị trường hấp thụ, rủi ro giảm giá đối với vàng ngày càng được hạn chế."

Quan điểm tích cực mới của Société Générale được đưa ra khi vàng cố gắng phục hồi sau đợt điều chỉnh mạnh diễn ra từ mùa xuân đến đầu hè. Kỳ vọng Fed sẽ tiếp tục tăng lãi suất vẫn là rào cản lớn nhất đối với kim loại quý này.

Kỳ vọng này càng tăng lên sau phát biểu mang tính thắt chặt của Chủ tịch Fed Kevin Warsh tại hội nghị thường niên của ngân hàng trung ương ở Jackson Hole tuần trước. Ông Warsh khẳng định các nhà hoạch định chính sách vẫn tập trung vào việc đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2% một cách bền vững.

Tuy nhiên, Société Générale cho rằng Fed sẽ có giới hạn trong việc tăng lãi suất mạnh mẽ hơn nữa. Các nhà kinh tế của ngân hàng dự báo lãi suất sẽ giữ nguyên cho đến năm 2027 trong kịch bản cơ sở, dù không loại trừ khả năng tăng một lần trong năm nay nếu lạm phát dai dẳng. Các đợt tăng lãi suất vào tháng 9 hoặc 12 được đánh giá khả thi hơn so với tháng 10.

Đồng thời, lạm phát dai dẳng cũng là lý do để các nhà đầu tư duy trì vị thế chiến lược với vàng. Société Générale cho biết làn sóng áp thuế mới của Mỹ, đầu tư tăng mạnh vào trí tuệ nhân tạo và cơ sở hạ tầng, biến động giá năng lượng cùng thâm hụt ngân sách lớn ở các nền kinh tế phát triển đang tạo ra môi trường lạm phát cao hơn so với dự đoán của thị trường tài chính.

Ngân hàng cũng nhấn mạnh rằng thị trường hiện chỉ phản ánh mức thắt chặt chính sách vừa phải của Fed trong báo cáo của họ. Ngay cả những đợt tăng lãi suất dự kiến cũng chưa đủ để đưa chính sách tiền tệ phù hợp với mô hình Taylor Rule của Fed Atlanta, cho thấy rủi ro lạm phát vẫn bị đánh giá thấp.

Cùng với bối cảnh vĩ mô cải thiện, các nhà phân tích cho biết nhu cầu cơ bản về vàng vẫn đóng vai trò hỗ trợ quan trọng. Dù dòng vốn chảy vào các quỹ ETF vàng có phần giảm sút năm nay, chúng vẫn duy trì ở mức tích cực. Đồng thời, độ biến động thấp hơn giúp vàng hấp dẫn hơn với các nhà quản lý dự trữ dài hạn thay vì các nhà giao dịch ngắn hạn.

Nhóm chuyên gia nhận định sự chuyển dịch này có thể tạo nền tảng bền vững hơn cho vàng. Trung Quốc tiếp tục tăng dự trữ vàng một cách ổn định, trong khi các ngân hàng trung ương ở các thị trường mới nổi ưu tiên đa dạng hóa khỏi các tài sản dự trữ truyền thống.

"Khi nhu cầu đầu cơ giảm và mua vào từ khu vực chính thức vẫn mạnh mẽ, các ngân hàng trung ương ngày càng trở thành điểm tựa chính cho thị trường vàng," các nhà phân tích kết luận.

Société Générale cũng cho rằng sự suy giảm biến động giá vốn là tín hiệu mua quan trọng cho vàng, trong khi nhu cầu liên tục từ các ngân hàng trung ương sẽ tạo ra mức sàn giá bền vững.

Để theo dõi giá vàng và các kim loại quý khác như bạc, bạch kim và palladium theo USD, CAD và nhiều loại tiền tệ khác, bạn có thể xem giá vàng thế giới và cập nhật giá vàng hôm nay ngay tại đây.