Ngân hàng trung ương đẩy mạnh mua vàng, hỗ trợ giá vàng thế giới bứt phá
22/07/2026
Giới đầu tư châu Á tiếp tục mua vàng trong tháng 6 dù phương Tây rút vốn, nhu cầu vàng từ các ngân hàng trung ương toàn cầu dự báo sẽ tăng mạnh, hỗ trợ giá vàng dài hạn, theo chuyên gia Schroders.
Trong bản dự báo vàng tháng mới nhất, các nhà phân tích của Schroders nhận định thị trường vàng đã quay trở lại xu hướng phân hóa Đông-Tây trong tháng 6 khi giá giảm gần 12%. “Các ngân hàng trung ương thị trường mới nổi ở phía Đông tận dụng giá vàng giảm để mua vào mạnh mẽ vì lý do dài hạn,” họ cho biết. “Trong khi đó, nhà đầu tư phương Tây chủ yếu bán ra do quan ngại về chính sách thắt chặt của Fed (có thể một số còn kỳ vọng về sự thay đổi chính sách tại Fed theo kiểu Warsh, nhưng điều đó khó xảy ra).”
Schroders đồng thuận với nhận định rằng giá vàng sẽ chạm đáy trong vòng 3-6 tháng tới khi Fed giảm bớt quan điểm thắt chặt tiền tệ. “Trưởng bộ phận nghiên cứu kinh tế David Rees của chúng tôi cho rằng lạm phát tại Mỹ đang lan rộng và nền kinh tế hoạt động trên công suất – tức có thể tiếp tục tăng lãi suất,” các nhà phân tích viết. “Tuy nhiên, chúng tôi không hoàn toàn đồng ý. Rủi ro lạm phát do giá năng lượng đã giảm, kỳ vọng lạm phát tương lai đã hạ sâu, và dữ liệu thị trường lao động khá hỗn hợp, chưa thấy dấu hiệu lạm phát tiền lương dai dẳng.” Họ cũng lưu ý tỷ lệ tham gia lực lượng lao động giảm là yếu tố duy nhất ngăn tỷ lệ thất nghiệp Mỹ chạm 5%, sau đó “câu chuyện có thể thay đổi hoàn toàn.”
Schroders cho rằng chúng ta đang trong thời đại “chi phối tài khóa”, hạn chế khả năng Fed tăng lãi suất để chống lạm phát. “Việc tái cấp vốn nợ công (ước tính 8-10 nghìn tỷ USD trong 12 tháng tới) cùng nhu cầu tài trợ thâm hụt (có thể thêm 2 nghìn tỷ USD) tạo ra khối lượng phát hành kỷ lục trong khi chi phí lãi suất đã vượt ngân sách quốc phòng,” họ viết. “Hiện nay, có tranh luận cho rằng cơ chế truyền dẫn chính sách tiền tệ đã bị ảnh hưởng nặng nề bởi thực tế tài khóa (vì tăng lãi suất có thể kích thích người nhận lãi ngay cả khi làm thắt chặt tín dụng đối với người vay).”
Xu hướng mua vàng của ngân hàng trung ương kéo dài bao lâu?
Đây là câu hỏi quan trọng cho sự bền vững của thị trường vàng tăng giá hiện nay. Poland là một trong những nước mua vàng mạnh kể từ khi Nga xâm lược Ukraine năm 2022. Ngân hàng Trung ương Ba Lan dự kiến đạt mục tiêu 700 tấn vàng trong năm nay, đồng thời có thể tiếp tục mua thêm sau khi đạt mục tiêu.
“Điều quan trọng hơn là liệu Ba Lan là trường hợp ngoại lệ hay một trong những nhà mua tích cực đầu tiên trong các ngân hàng trung ương thị trường mới nổi,” các chuyên gia nhận định. “Dữ liệu khảo sát từ Hội đồng Vàng Thế giới và OMFIF cho thấy điều thứ hai có khả năng cao hơn.”
Schroders đánh giá Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) là nhà mua vàng chủ chốt do khối lượng mua lớn liên tục và hiệu ứng tín hiệu đối với nhu cầu nội địa Trung Quốc cũng như các ngân hàng trung ương khác. “Thật thú vị khi lượng mua đã tăng mạnh trong bối cảnh giá vàng giảm,” họ cho biết. “Từ 2 tấn mua vào tháng 2 khi giá trên 5.000 USD/ounce, lượng mua trung bình đã tăng hơn 7 lần lên 15 tấn trong tháng 6 (giá trung bình khoảng 4.250 USD/ounce). Đây có thể là dấu hiệu cho thấy Bắc Kinh đánh giá vàng ở mức giá hấp dẫn.”
Schroders cũng cho rằng quy mô mua vàng thực tế của PBOC có thể còn lớn hơn nhiều. Họ lưu ý rằng nhiều lần trước đây, PBOC đã công bố bổ sung các giao dịch mua trong quá khứ một cách đồng loạt vào các năm 2003, 2009 và 2015, cho thấy việc mua vàng có thể chưa được báo cáo đầy đủ hàng tháng.
“Trước bối cảnh địa chính trị thay đổi sâu sắc cùng với biến động chính trị nội bộ tại Mỹ, chúng tôi không ngạc nhiên nếu PBOC chọn lọc thông tin công bố một cách thận trọng,” các nhà phân tích nhận định.
Tiềm năng mua vàng của Trung Quốc và các ngân hàng trung ương khác còn rất lớn
Schroders mô tả tiềm năng mua vàng của Trung Quốc còn rất dài hạn. “Ở mức 4.200 USD/ounce, tỷ lệ vàng trong dự trữ ngoại hối hiện tại của Trung Quốc chỉ khoảng 8,3%. Để đạt 30%, giả định mọi yếu tố khác không đổi, cần duy trì mức mua 15 tấn mỗi tháng trong 33 năm tới.”
Họ cũng lưu ý rằng dựa trên ngưỡng 30%, tiềm năng mua vàng của các ngân hàng trung ương khác trong những năm tới cũng rất lớn, tạo nền tảng vững chắc cho giá vàng thế giới duy trì đà tăng dài hạn.
Không chỉ vậy, diễn biến này cũng tác động tích cực đến giá vàng hôm nay tại Việt Nam khi thị trường trong nước thường phản ứng theo xu hướng quốc tế.