Kitco News – Giá vàng có thể tiếp tục chịu áp lực giảm đến cuối năm trong bối cảnh giá dầu tăng, lạm phát kéo dài và lãi suất cao tác động lên kim loại quý. Tuy nhiên, Natixis nhận định triển vọng giá vàng sẽ có sự phân hóa lớn tùy theo diễn biến căng thẳng liên quan tới eo biển Hormuz.
Trong báo cáo vàng mới nhất, Bernard Dahdah – Chuyên gia phân tích kim loại quý của Natixis – đưa ra ba kịch bản cho giá vàng, dao động từ mức giảm xuống 3.500 USD/ounce trong trường hợp tiêu cực nhất đến đợt phục hồi vượt 5.250 USD/ounce nếu lạm phát giảm sâu, buộc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) phải thay đổi chính sách.
Các nhận định mới của ngân hàng Pháp cho thấy sự thay đổi rõ rệt so với cuối tháng 8, khi Dahdah nâng mục tiêu giá vàng cuối năm lên 5.000 USD/ounce, nhờ lo ngại về nợ công Mỹ và bất ổn trên thị trường trái phiếu tạo đà hỗ trợ cho kim loại quý. Ông khi đó cho rằng các quan ngại về tính bền vững tài khóa và giảm giá tiền tệ giúp vàng vượt qua chi phí cơ hội tăng cao.
Tuy nhiên, môi trường kinh tế vĩ mô đã biến động mạnh trong tháng qua. Natixis ghi nhận vàng lần nữa có mối tương quan đảo chiều với giá dầu. Giá dầu thô tăng làm dấy lên lo ngại lạm phát, từ đó thúc đẩy kỳ vọng Fed sẽ phải nâng lãi suất thêm, làm tăng chi phí cơ hội nắm giữ vàng không sinh lời.
Dahdah cho biết mối quan hệ này xuất hiện đầu tiên khi xung đột giữa Mỹ, Israel và Iran bùng phát, nhưng mất hiệu lực khi xuất hiện tiến triển ngoại giao hồi tháng 6. Đến cuối tháng 8, mối tương quan này tái hiện mạnh hơn trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị leo thang, cũng như Mỹ bác bỏ đề xuất mới của Iran sau cuộc họp Đại hội đồng Liên Hiệp Quốc.
Đồng thời, ngân hàng cũng nhận thấy nhà đầu tư vàng nhạy cảm hơn với kỳ vọng chính sách tiền tệ của Fed. Biểu đồ trong báo cáo thể hiện giá vàng yếu đi khi khả năng Fed tăng lãi suất thêm tăng cao.
Lợi suất trái phiếu tăng và đồng USD mạnh lên cũng làm gia tăng áp lực lên giá vàng. Natixis cho biết mối tương quan giữa giá vàng và lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tái xuất hiện từ cuối tháng 8, trong khi mối quan hệ bền vững nhất năm nay là giữa vàng và chỉ số đồng USD.
Dù giá vàng có đợt chốt lời, Natixis vẫn nhận thấy nhà đầu tư tiếp tục giữ sự quan tâm đối với kim loại quý. Dữ liệu cho thấy lượng nắm giữ vàng vật chất tại các quỹ ETF vẫn tăng, trái ngược với xu hướng giảm giá, một hiện tượng hiếm gặp về mặt lịch sử.
"Một số nhà đầu tư đang mua vào khi giá giảm (đối với ETFs), nhưng nhu cầu cấu trúc không đủ để bù đắp cho việc định giá lại do lãi suất," Dahdah nhấn mạnh trong báo cáo.
Động lực mua từ các ngân hàng trung ương cũng có thể tác động đến diễn biến giá. Natixis lưu ý các đợt mua mạnh từ khu vực chính thức từng giúp giá vàng tăng lên ngay cả khi lợi suất trái phiếu ở mức cao.
Thông tin tham khảo từ Kitco News, được tổng hợp khách quan cho mục đích theo dõi diễn biến thị trường. VNGold không đưa ra khuyến nghị đầu tư tài chính.