Giá vàng đang đứng trước thử thách lớn khi giảm dưới mốc 4.230 USD, lợi suất trái phiếu Mỹ tăng mạnh và đồng USD mạnh hơn khiến lực bán gia tăng, theo Ole Hansen, trưởng bộ phận chiến lược hàng hóa tại Saxo Bank.
Trong phân tích mới nhất về kim loại quý, Hansen cho biết các biến động giá vàng đầu tuần phản ánh áp lực ngày càng lớn đối với khả năng duy trì nhu cầu đầu tư trong bối cảnh lợi suất trái phiếu ở mức cao kỷ lục.
Ông giải thích: "Sự yếu đi của giá vàng là do sự kết hợp giữa lợi suất trái phiếu tăng vọt, đồng USD mạnh và áp lực bán kỹ thuật sau khi giá phá vỡ vùng hỗ trợ, có thể được khuếch đại bởi hoạt động chốt lời của nhà đầu tư Trung Quốc trước kỳ nghỉ Tuần lễ vàng.". "Áp lực từ lãi suất ngày càng khó bỏ qua. Lợi suất thực của trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm đã lên mức cao nhất trong 18 năm gần 2,85%, trong khi thị trường lãi suất ngắn hạn dự báo Fed sẽ tăng tiếp ba lần mỗi lần 25 điểm cơ bản trước tháng 4 năm sau."
Hansen lưu ý rằng theo lịch sử, sự gia tăng mạnh chi phí cơ hội khi giữ tài sản không sinh lời như vàng thường là yếu tố gây cản trở lớn.
"Tuy nhiên, biểu đồ cho thấy một sự phân kỳ quan trọng: lượng vàng nắm giữ trong các quỹ ETF vẫn tiếp tục phục hồi bất chấp việc lợi suất thực liên tục tăng," ông nói. "Vấn đề chính là liệu lực cầu này có thể duy trì hay không. Do đó, dòng vốn vào các quỹ ETF, đặc biệt từ những nhà đầu tư ít chịu nhạy cảm với lãi suất nhưng quan tâm tới rủi ro tài chính liên quan đến chi phí vay cao dai dẳng, sẽ được chú trọng theo dõi."
Ông cũng chỉ ra, trong khi lợi suất cao gây áp lực lên giá vàng qua kênh định giá truyền thống, nó đồng thời tăng thêm gánh nặng tài chính và chi phí trả nợ, có khả năng thúc đẩy nhu cầu dài hạn đối với vàng như một công cụ phòng ngừa rủi ro tài chính và chủ quyền.
"Áp lực tài chính có thể trở thành lực cản ngắn hạn," Hansen cảnh báo. "Dấu hiệu căng thẳng bắt đầu xuất hiện ở các trái phiếu doanh nghiệp Mỹ có xếp hạng thấp khi lãi suất tăng gây rủi ro tái cấp vốn. Khoảng cách lợi suất của trái phiếu nhóm Triple-C đã mở rộng mạnh, trong khi khoảng cách so với trái phiếu nhóm B đạt mức từng liên quan đến các giai đoạn suy thoái kinh tế lớn. Nói rộng hơn, khoảng cách giữa trái phiếu doanh nghiệp Mỹ lãi suất cao (high-yield) và trái phiếu Kho bạc Mỹ đã tăng thêm 12 điểm cơ bản vào thứ Sáu, lên 294 điểm cơ bản - cao nhất kể từ tháng 4."
Hansen cảnh báo nếu áp lực này leo thang, nhà đầu tư có thể tìm đến các tài sản có tính thanh khoản cao nhất để huy động vốn đáp ứng các yêu cầu ký quỹ và nhu cầu thanh khoản khác.
"Thị trường vàng sâu và thanh khoản cao khiến vàng trở thành nguồn thanh khoản rõ ràng trong những tình huống như vậy," ông giải thích. "Điều này tạo ra nghịch lý ngắn hạn quan trọng: những áp lực tài chính và ngân sách do lợi suất tăng có thể củng cố luận điểm đầu tư dài hạn cho vàng, trong khi căng thẳng thanh khoản cấp tính lại có thể kích hoạt bán ra ban đầu, ảnh hưởng tiêu cực đến giá."
"Hiện tại, việc lợi suất thực tăng mạnh cùng với sự phá vỡ kỹ thuật ngày thứ Hai cho thấy sức bền của vàng đang chịu thử thách lớn nhất từ trước đến nay."
Thông tin tham khảo từ Kitco News, được tổng hợp khách quan cho mục đích theo dõi diễn biến thị trường. VNGold không đưa ra khuyến nghị đầu tư tài chính.