Vàng đối mặt thách thức ngắn hạn nhưng có thể đạt 5.000 USD/oz vào cuối năm

Vàng đối mặt thách thức ngắn hạn nhưng có thể đạt 5.000 USD/oz vào cuối năm

Vàng đã mất gần 12% giá trị kể từ khi xung đột tại Iran bùng phát, nhưng theo Ewa Manthey, chiến lược gia hàng hóa tại ING, đợt bán tháo này phản ánh tác động kinh tế vĩ mô của cú sốc giá dầu, chứ không phải sự suy giảm vai trò trú ẩn an toàn của vàng.

Bà Manthey giải thích: “Sức hấp dẫn của vàng như một nơi trú ẩn an toàn thường phát huy tốt nhất trong các cuộc khủng hoảng tài chính hoặc sốc tăng trưởng – khi lợi suất thực giảm và đồng USD yếu đi. Trong khi đó, cú sốc năng lượng do nguồn cung gây ra lại có tác động ngược lại. Giá dầu tăng cao kéo lạm phát lên, khiến các ngân hàng trung ương duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt và làm đồng USD mạnh lên, tất cả đều gây áp lực lên giá vàng. Thanh khoản cao cũng khiến vàng trở thành nguồn vốn khi nhà đầu tư cần bù đắp thua lỗ ở các kênh khác.”

Giá vàng thế giới đã trải qua tình huống tương tự vào năm 2022 sau khi Nga xâm lược Ukraine. “Sau đợt tăng đầu tiên, vàng chịu áp lực khi tác động lạm phát từ giá năng lượng cao đẩy lợi suất và đồng USD lên cao hơn. Tình huống hiện tại diễn ra nhanh hơn nhưng có động lực tương tự,” bà nói thêm.

Những thách thức trước mắt của vàng

Bà Manthey cho biết kim loại quý đang đối mặt với nhiều khó khăn. “Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã giữ nguyên lãi suất vào tháng 4 và Chủ tịch Jerome Powell thể hiện thái độ thận trọng,” bà nhận xét. “Lạm phát đã tăng tốc trở lại kể từ khi chiến tranh bắt đầu và khả năng nới lỏng chính sách trong ngắn hạn giảm sút. Các chuyên gia kinh tế của chúng tôi vẫn kỳ vọng Fed sẽ nới lỏng vào nửa cuối năm, nhưng cú sốc năng lượng kéo dài có thể trì hoãn điều này. Lợi suất thực và đồng USD vẫn là những rào cản chính đối với vàng.”

Giá vàng cũng đã giảm bớt một phần mức tăng trong tuần trước sau khi Tổng thống Trump bác bỏ đề xuất mới nhất từ Iran. “Sự kiện này khiến thời gian thiết lập lệnh ngừng bắn trở nên bất định và rủi ro lạm phát tiếp tục cao, củng cố kịch bản lãi suất duy trì cao lâu dài vốn đã gây áp lực lên vàng suốt thời gian xung đột,” bà phân tích. “Một giải pháp bền vững vẫn là yếu tố then chốt để vàng hồi phục ổn định.”

Về mặt vĩ mô, dữ liệu việc làm công bố hôm thứ Sáu cho thấy số lượng việc làm được tạo thêm trong tháng 4 là tháng thứ hai liên tiếp và tỷ lệ thất nghiệp giữ ổn định ở mức 4,3%. Điều này làm Fed khó có lý do để vội vàng cắt giảm lãi suất, khiến lợi suất và đồng USD tiếp tục là những trở ngại ngắn hạn đối với giá vàng.

Tác động từ dữ liệu và sự kiện quốc tế

Bà Manthey lưu ý rằng dữ liệu lạm phát trong tuần này có thể củng cố quan điểm thận trọng của Fed. “Nhiệm kỳ của Chủ tịch Powell kết thúc trong tuần này, tạo thêm một lớp bất định về tính độc lập của Fed,” bà nói.

Tuy nhiên, nhu cầu từ các ngân hàng trung ương vẫn tiếp tục hỗ trợ thị trường vàng. “Ngân hàng trung ương Trung Quốc đã quay lại mua vàng trong tháng 4, thêm 8,1 tấn – mức cao nhất kể từ tháng 12/2024, kéo dài chuỗi mua liên tiếp lên 15 tháng và nâng tổng dự trữ lên khoảng 2.305 tấn,” bà cho biết. “Mặc dù các ngân hàng trung ương đã bán ròng khoảng 30 tấn vàng trong tháng 3, nhưng tổng mua ròng trong quý I vẫn đạt 27 tấn, theo dữ liệu từ Hội đồng Vàng Thế giới.”

Thổ Nhĩ Kỳ dẫn đầu nhóm bán ra, giảm dự trữ vàng 60 tấn nhằm hỗ trợ thanh khoản ngoại hối, nâng tổng bán ròng quý I lên 79 tấn. Trong khi đó, việc mua vào tập trung tại Ba Lan với 11 tấn trong tháng 3 và 31 tấn từ đầu năm đến nay.

Bà Manthey nhấn mạnh rằng nhu cầu từ các ngân hàng trung ương tăng 17% so với quý trước trong quý I, với Ba Lan và Uzbekistan là những người mua chính. “Ngân hàng Quốc gia Ba Lan một lần nữa là người mua lớn nhất, tăng dự trữ vàng thêm 31 tấn trong quý lên 582 tấn,” bà nói. “Dù Thống đốc Adam Glapiński gần đây có đề cập khả năng bán bớt vàng, ngân hàng trung ương này dường như vẫn tập trung vào mục tiêu đạt 700 tấn.”

Dù Thổ Nhĩ Kỳ và Nga bán vàng lớn, số liệu vẫn cho thấy xu hướng tích trữ vàng chính thức chậm lại nhưng vẫn tích cực, với đa dạng hóa dự trữ tiếp tục hỗ trợ vàng trong trung hạn.

Dòng vốn ETF và triển vọng giá vàng

Dòng vốn quỹ ETF, vốn gây áp lực giảm giá kể từ khi xung đột Iran nổ ra, đã bắt đầu có dấu hiệu đảo chiều. “Dòng tiền rút ra từ ETF đã làm giảm giá từ đầu năm, nhưng những dấu hiệu ban đầu cho thấy sự thay đổi vị thế. Quỹ ETF vàng toàn cầu ghi nhận dòng tiền vào khoảng 6,6 tỷ USD trong tháng 4, đảo chiều so với dòng tiền rút ra tháng 3, với châu Âu dẫn đầu do lo ngại khu vực này sẽ chịu ảnh hưởng nhiều nếu eo biển Hormuz bị đóng cửa. Đóng góp từ châu Á và Mỹ chiếm khoảng một phần ba so với châu Âu trong tháng,” bà Manthey cho biết.

Bà lưu ý rằng dự trữ ETF hiện vẫn thấp hơn nhiều so với đỉnh tháng 11/2020, cho thấy còn nhiều dư địa để tăng trở lại. “Dòng vốn ETF thường phản ánh kỳ vọng Fed – khi Fed nới lỏng sẽ là động lực thúc đẩy dòng tiền vào vàng trong nửa cuối năm,” bà nói thêm. “Trong khi đó, vị thế mua ròng của các quỹ quản lý trên COMEX vẫn chỉ ra môi trường đầu tư tích cực, dù chưa đạt mức quá tải.”

ING duy trì quan điểm tích cực về vàng, nhưng cũng thừa nhận việc đàm phán hòa bình đình trệ tạo ra sự bất định ngắn hạn. “Việc Tổng thống Trump bác bỏ đề xuất mới nhất của Iran khiến thời điểm ngừng bắn chưa rõ ràng và rủi ro lạm phát vẫn cao, hạn chế khả năng cắt giảm lãi suất của Fed,” bà nói. “Con đường đi lên của vàng phụ thuộc vào việc giá năng lượng giảm, lạm phát hạ nhiệt và Fed cắt giảm lãi suất trong nửa cuối năm. Nhu cầu từ ngân hàng trung ương và dòng vốn ETF phục hồi sẽ tiếp tục hỗ trợ.”

ING dự báo giá vàng có thể đạt 5.000 USD/oz vào cuối năm nay. “Rủi ro lớn nhất là đàm phán hòa bình thất bại, khiến giá năng lượng duy trì cao và Fed giữ nguyên lãi suất đến cuối năm,” bà cảnh báo.

Cuối cùng, bà Manthey khẳng định vai trò trú ẩn an toàn của vàng không bị nghi ngờ dù gặp khó khăn ngắn hạn. “Tuy nhiên, những tháng gần đây cho thấy giá vàng có thể bị chi phối bởi các yếu tố vĩ mô như lợi suất thực, đồng USD và kỳ vọng chính sách Fed. Khi những áp lực này giảm bớt, giá vàng sẽ lấy lại đà tăng bền vững,” bà kết luận.

Để cập nhật thêm thông tin chi tiết về giá vàng hôm nay và giá vàng thế giới, bạn đọc có thể theo dõi các bài viết phân tích chuyên sâu trên VNGold.