Pierre Lassonde: Nợ Mỹ 40 nghìn tỷ USD mở đường giá vàng lên 17.250 USD/ounce

Khủng hoảng nợ 40 nghìn tỷ USD của Mỹ mở đường cho giá vàng lên 17.250 USD/ounce

Kiến trúc tài chính toàn cầu đang trải qua một cuộc biến đổi cơ cấu, tạo điều kiện cho giá vàng đạt mức 17.250 USD mỗi ounce khi kim loại quý này dần thay thế đồng USD trở thành "đồng tiền dự trữ cuối cùng", theo lời huyền thoại khai thác mỏ Pierre Lassonde.

Giai đoạn tương tự thập niên 1970 và bức tường nợ 40 nghìn tỷ USD

Trong cuộc phỏng vấn với Kitco News, đồng sáng lập Franco-Nevada và cựu chủ tịch Newmont Mining phân tích bối cảnh kinh tế vĩ mô tương tự thời kỳ lạm phát đình trệ của thập niên 1970, nhưng cảnh báo mức đòn bẩy tài chính hiện nay khiến chu kỳ này biến động mạnh hơn rất nhiều.

Lassonde nhấn mạnh vào cuối thập niên 1970, khi giá vàng tăng gấp 10 lần do lạm phát và lãi suất cùng leo thang. Tuy nhiên, điểm khác biệt quan trọng hiện nay là khối lượng nợ công của Mỹ quá lớn.

"Tổng nợ năm 1981, khi Reagan mới đắc cử, là 1 nghìn tỷ USD," Lassonde nói. "Ngày nay, đó là số tiền Mỹ phải chi trả lãi hàng năm vì tổng nợ đã gần chạm 40 nghìn tỷ USD." Theo số liệu mới nhất đầu tháng 5/2026, tổng nợ công của Mỹ xấp xỉ 39 nghìn tỷ USD. Gánh nặng này càng tăng thêm khi chi phí vay mượn tăng, với lãi ròng dự kiến chiếm gần 14% tổng chi tiêu liên bang năm tài chính hiện tại theo Văn phòng Ngân sách Quốc hội Mỹ.

Với thâm hụt ngân sách dự báo vượt 7,9% GDP, Lassonde cho rằng Fed đang thực chất "in tiền để tài trợ nợ", tạo lực đẩy dài hạn cho giá vàng.

"Tôi khẳng định mức giá 17.250 USD cho vàng là rất chắc chắn," ông nói. "Tôi tin chúng ta sẽ chứng kiến điều này trong ba năm tới."

Vàng – đồng tiền dự trữ cuối cùng

Sự thay đổi cơ bản trong cách thức thanh toán thương mại toàn cầu đang khiến đồng USD dần mất vị thế. Lassonde chỉ ra Trung Quốc đã xây dựng một hạ tầng thanh toán song song để né tránh các lệnh trừng phạt kinh tế của Mỹ, hệ thống này tăng trưởng "50-100% mỗi sáu tháng".

"90% thời gian vàng chỉ là hàng hóa, nhưng có 10% là đồng tiền dự trữ cuối cùng," ông giải thích. "Khi đồng USD không còn đảm đương vai trò đó, vàng sẽ thay thế và điều đó đang diễn ra ngay lúc này."

Ngân hàng trung ương các nước ngày càng đa dạng hóa dự trữ, giảm tỷ trọng USD và tăng nắm giữ vàng từ dưới 10% lên trên 20% tổng dự trữ.

Đây là tháng thứ 18 liên tiếp Trung Quốc công bố mua vàng. Mặc dù vậy, vàng chỉ chiếm dưới 10% dự trữ ngoại hối của họ, còn nhiều dư địa để mua thêm.

Lassonde còn nhận định rằng hoạt động xác định giá vàng đang dịch chuyển về Sở Giao dịch Vàng Thượng Hải, nơi nhu cầu bán lẻ cao và biến động kiểu "casino" bắt đầu chi phối giá vàng vật chất.

Cổ phiếu khai thác mỏ: Biên lợi nhuận tăng gấp 5 lần

Dù giá vàng và bạc đang ở mức kỷ lục, Lassonde cho rằng cổ phiếu ngành khai thác vẫn bị định giá thấp do thị trường chưa nhận ra đòn bẩy hoạt động chưa từng có của ngành.

"Hầu hết thợ mỏ hiện nay có chi phí toàn bộ khoảng 1.500-1.600 USD/ounce," ông nói. Số liệu ngành cho thấy chi phí duy trì trung bình (AISC) khoảng 1.450 USD/ounce. Tuy nhiên, với giá vàng hiện tại, các công ty khai thác vẫn có lợi nhuận lịch sử.

"Với giá vàng 4.600 USD, biên lợi nhuận là 3.000 USD/ounce," Lassonde phân tích. "Nếu vàng lên 17.000 USD, biên lợi nhuận sẽ tăng gấp năm lần. Điều này chưa được phản ánh trong giá cổ phiếu. Ngay cả khi vàng chỉ đạt 7.000 USD, biên lợi nhuận cũng sẽ tăng hơn gấp đôi."

Ông đánh giá cao các CEO ngành khai thác hiện nay vì kỷ luật trong phân bổ vốn, tập trung tăng trưởng nội bộ tự tài trợ, chi trả cổ tức và mua lại cổ phiếu, thay vì theo đuổi tăng trưởng bằng mọi giá hay mua lại quá đắt đỏ như các chu kỳ trước.

"Đây là lần đầu tiên tôi thấy các công ty vàng thực hiện mua lại cổ phiếu," ông chia sẻ trong hơn 50 năm sự nghiệp.

Điều này đã phản ánh rõ nét trên thị trường khi các nhà sản xuất lớn công bố lợi nhuận vượt kỳ vọng và chương trình mua lại cổ phiếu quy mô lớn nhờ sản lượng tăng và chi phí ổn định. Tuy nhiên, Lassonde tỏ ra nghi ngờ kế hoạch tái cấu trúc của một số ông lớn, nhất là Barrick Gold với kế hoạch IPO vàng Bắc Mỹ.

"Tôi không hiểu Barrick đang làm gì," ông thừa nhận, "bởi việc đưa 20% tài sản đã sở hữu ra thị trường thường không có lợi cho cổ đông hiện hữu và tạo ra cổ phiếu "mồ côi". Tôi cho rằng nếu bạn không kiếm được tiền với vàng 4.600 USD và không trả cổ tức cho cổ đông, bạn không nên kinh doanh trong ngành này."

Tình trạng yếu kém của quỹ hưu trí Canada

Lassonde chỉ trích các nhà đầu tư tổ chức Canada, cho rằng họ thiếu đầu tư trong nước. Ông phê phán các quỹ hưu trí lớn "bỏ bê nhiệm vụ" khi chỉ phân bổ một phần nhỏ vốn cho thị trường Canada.

"Tôi thấy đáng ngạc nhiên khi Canada Pension Plan chỉ đầu tư 2% tiền vào cổ phiếu Canada, hầu như không vào ngành khai thác," ông nói, gọi đây là "bản cáo trạng" dành cho các quản lý quỹ.

Xu hướng rút vốn khỏi thị trường trong nước đã được ghi nhận rõ. Dù CPP tăng tài sản lên mức kỷ lục, phần lớn vốn lại đầu tư vào Mỹ và thị trường toàn cầu. Các quỹ hưu trí lớn nhất Canada nắm khoảng 1 nghìn tỷ USD tài sản Mỹ.

Mặc dù chịu áp lực tăng đầu tư trong nước, các quỹ lớn thường biện minh bằng lợi suất ngoại tệ mạnh. Tuy nhiên, Lassonde bác bỏ quan điểm cho rằng đa dạng hóa toàn cầu là con đường duy nhất để sinh lời, nhấn mạnh các quỹ tập trung nội địa cũng có hiệu suất tương đương.

"Nếu nhìn vào các quỹ hưu trí quản lý hoàn toàn tại Canada, hiệu suất không khác gì so với các quỹ lớn khác," ông phân tích. "Họ ngụ ý rằng chỉ đa dạng hóa quốc tế mới mang lại lợi nhuận cao, nhưng điều đó không đúng."

Ông kêu gọi chính phủ liên bang áp dụng ưu đãi thuế, như hệ thống cổ tức franked của Australia, để kích thích đầu tư vào cổ phiếu trong nước và vực dậy ngành tài nguyên.

Thị trường vàng: Chu kỳ tăng trưởng đầy tiềm năng

Lassonde kết luận rằng thị trường vàng đang trải qua một chu kỳ tăng trưởng toàn diện, không chỉ là sự tăng giá tạm thời.

"Khi tôi thấy nhiều người vẫn đứng ngoài thị trường vàng, tôi tự hỏi họ đang chờ gì?" ông nhấn mạnh.

Độc giả có thể xem giá vàng thế giới và giá vàng hôm nay để cập nhật thông tin mới nhất về thị trường vàng trong nước và quốc tế.