Giá vàng khó giữ mốc 4.500 USD/ounce, khủng hoảng trái phiếu có thể làm thay đổi cục diện

Thị trường vàng đang vật lộn để giữ vững mốc 4.500 USD/ounce khi lợi suất trái phiếu tăng lên mức quan trọng, do lo ngại về lạm phát ngày càng gia tăng. Tuy nhiên, các nhà phân tích nhận định tâm lý trên thị trường kim loại quý có thể chuyển biến tích cực rất nhanh.

Giá vàng giao ngay gần đây được ghi nhận ở mức 4.993,60 USD/ounce, tăng 0,28% trong ngày. Ole Hansen, Trưởng bộ phận Chiến lược Hàng hóa tại Saxo Bank, cho biết dù các yếu tố cơ bản dài hạn của vàng vẫn vững chắc trên thị trường toàn cầu, các nhà đầu tư hiện tập trung vào sự không chắc chắn ngắn hạn.

Thị trường đang chịu ảnh hưởng lớn từ cuộc khủng hoảng ở Trung Đông khi chiến tranh tại Iran khiến eo biển Hormuz bị đóng cửa. Tình trạng gián đoạn chuỗi cung ứng toàn cầu đẩy giá hàng hóa thiết yếu lên cao, trong đó dầu thô là mặt hàng thu hút nhiều sự chú ý nhất.

Khủng hoảng năng lượng do xung đột đã đẩy giá dầu vượt mốc 100 USD/thùng. Hansen nhận định: "Giá năng lượng cao hơn trực tiếp tác động lên lạm phát và từ đó kéo lợi suất trái phiếu chính phủ tăng, đồng thời hỗ trợ đồng USD."

"Sự kết hợp này tạo ra môi trường thách thức cho vàng. Lợi suất tăng làm tăng chi phí cơ hội khi nắm giữ tài sản không sinh lời như vàng, trong khi đồng USD mạnh làm giảm nhu cầu từ nhà đầu tư không sử dụng đồng USD. Do đó, phản ứng trú ẩn an toàn truyền thống trở nên phức tạp hơn."

Lợi suất trái phiếu tăng lên mức cao nhất trong nhiều năm

Hiện tại, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đạt mức cao nhất kể từ giữa tháng 1/2015, trong khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm vượt 5%, mức cao nhất trong hai thập kỷ qua. Vấn đề đặt ra là khi nào lợi suất trái phiếu tăng sẽ trở thành lực cản cho hoạt động kinh tế?

Hansen nhận định vàng có thể hoạt động tốt như tài sản trú ẩn an toàn nếu nhà đầu tư mất niềm tin vào thị trường trái phiếu. Tuy nhiên, hiện tại nhà đầu tư chỉ có thể tập trung giải quyết từng khủng hoảng một.

"Thị trường đang vật lộn để xử lý nhiều yếu tố cùng lúc. Hiện giá dầu cao liên quan đến lạm phát và lợi suất là yếu tố chi phối, nhưng nếu lợi suất tiếp tục tăng, điều này có thể tích cực cho vàng do lo ngại về nợ công," ông nói.

"Để vàng lấy lại động lực tăng giá, thị trường cần thấy sự giảm bớt lo ngại về lạm phát do giá dầu, hoặc có bằng chứng mới cho thấy rủi ro tăng trưởng bắt đầu vượt qua nỗi lo lạm phát," ông chia sẻ trên mạng xã hội hôm thứ Tư.

Tâm lý thị trường có thể thay đổi nhanh chóng

Dù đợt bán tháo trên thị trường trái phiếu khiến lợi suất tăng diễn ra có trật tự - yếu tố quan trọng giữ giá vàng ổn định - các nhà phân tích cảnh báo tâm lý có thể thay đổi nhanh khi lợi suất đạt các mức quan trọng.

Doug Casey, người sáng lập InternationalMan.com, chia sẻ trên mạng xã hội rằng mỗi lần lợi suất trái phiếu 10 năm tăng 1 điểm cơ bản tương đương với chi phí vay nợ tăng thêm khoảng 3,9 tỷ USD mỗi năm cho chính phủ. Kể từ khi bắt đầu chiến tranh, lợi suất 10 năm đã tăng 63 điểm cơ bản.

"Tăng 63 điểm cơ bản không phải là con số nhỏ — tương đương gần 250 tỷ USD chi phí lãi vay hàng năm, làm gia tăng đáng kể thâm hụt ngân sách 2025 vốn đã khoảng 1,8 nghìn tỷ USD," ông nói.

Fawad Razaqzada, nhà phân tích thị trường tại FOREX.com, cảnh báo thị trường trái phiếu có thể đang đến ngưỡng bão hòa. Ông cho rằng có nguy cơ điều chỉnh sâu hơn trên thị trường chứng khoán do lợi suất trái phiếu tăng mạnh.

"Khi lạm phát trở nên dai dẳng hơn, người cho vay yêu cầu lợi suất dài hạn cao hơn để bù đắp sức mua giảm. Điều này dẫn đến lợi suất trái phiếu tăng cao, tin xấu với tài sản rủi ro và tin tốt cho đồng USD," ông nói.

"Điều này đồng nghĩa bối cảnh tài chính của Mỹ tiếp tục xấu đi. Việc phát hành trái phiếu tăng nhanh trong khi nhà đầu tư đòi hỏi mức bồi thường cao hơn khi nắm giữ nợ dài hạn. Sự kết hợp này khó có thể được thị trường hấp thụ một cách trơn tru. Lãi suất thế chấp sẽ tăng đối với người tiêu dùng, đồng thời chi phí phục vụ nợ của chính phủ cũng sẽ tăng mạnh, buộc phải phát hành thêm nợ với lợi suất cao hơn hoặc cắt giảm ngân sách ở các lĩnh vực khác."

Trong bối cảnh đó, giá vàng thế giới được dự báo sẽ tiếp tục biến động mạnh, đồng thời tác động đến giá vàng hôm nay tại Việt Nam. Theo dõi sát sao diễn biến toàn cầu là điều cần thiết cho nhà đầu tư và người tiêu dùng quan tâm đến thị trường vàng.