Lạm phát đe dọa giá vàng nhưng có thể trở thành động lực tăng giá tiếp theo

Giá vàng đang trải qua một tuần đầy thử thách khi rơi vào vùng thị trường giá xuống. Tuy nhiên, bức tranh vĩ mô có thể đang thay đổi, biến áp lực ngắn hạn thành động lực tăng trưởng dài hạn cho kim loại quý này.

Điểm mấu chốt của sự bất ổn hiện nay là lạm phát. Theo truyền thống, lạm phát tăng sẽ hỗ trợ giá vàng thế giới khi nhà đầu tư tìm cách bảo vệ sức mua. Thế nhưng, thực tế lại trái ngược khi lạm phát đang tạo áp lực giảm giá do thị trường điều chỉnh kỳ vọng về lãi suất cao kéo dài. Điều này khiến Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt lâu hơn.

Chính sự thay đổi này đã đẩy giá vàng hôm nay lùi về vùng hỗ trợ quan trọng quanh 4.000 USD/ounce. Mức này hiện vẫn được giữ vững, nhưng lực mua vẫn còn dè dặt. Dữ liệu lao động mạnh mẽ và lạm phát dai dẳng tiếp tục củng cố kỳ vọng Fed giữ chính sách thắt chặt, làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ tài sản không sinh lời như vàng.

Tuy nhiên, chỉ tập trung vào lãi suất danh nghĩa là chưa đủ. Các chuyên gia phân tích khuyên nhà đầu tư nên quan tâm đến lợi suất thực tế. Khi tính đến lạm phát, bức tranh sẽ khác biệt.

Nếu lạm phát tiếp tục tăng nhanh hơn lãi suất, lợi suất thực tế sẽ giảm, làm giảm sức hấp dẫn của trái phiếu chính phủ và thường mang lại nền tảng vững chắc hơn cho giá vàng thế giới. Ngay cả trong môi trường lãi suất tăng, lạm phát tăng tốc có thể đẩy lợi suất thực tế vào vùng âm, điều này lịch sử cho thấy là yếu tố hỗ trợ kim loại quý.

Động lực này càng trở nên quan trọng khi Fed có thể tăng lãi suất trong năm nay, nhưng khó có thể "phá vỡ lưng" lạm phát. Mỹ đang đối mặt với thâm hụt ngân sách ngày càng mở rộng, nợ công tăng cao và áp lực lạm phát dai dẳng. Các nhà làm chính sách phải đối mặt với bài toán khó: tăng lãi suất quá mạnh có thể bóp nghẹt nền kinh tế đang nợ nần nhiều, trong khi để lạm phát tăng cao lại làm suy giảm niềm tin vào tài sản fiat.

Giá vàng thường đạt hiệu quả tốt nhất khi bài toán chính sách trở nên không thể tránh khỏi.

Tuy nhiên, điều này không đảm bảo vàng sẽ phục hồi ngay lập tức. Đà tăng hiện yếu và thị trường chưa thể vượt qua mốc 4.000 USD cho thấy nhà đầu tư đang chờ đợi tín hiệu rõ ràng hơn về lạm phát, chính sách và tăng trưởng kinh tế.

Nhưng càng kéo dài, tình hình càng thay đổi. Lạm phát có thể đang kéo giá vàng hôm nay giảm khi nâng kỳ vọng lãi suất, nhưng nếu tiếp tục vượt trội so với lãi suất, lợi suất thực tế sẽ giảm và câu chuyện sẽ chuyển biến tích cực.

Hiện tại, lạm phát là vấn đề. Nhưng trong tương lai, nó có thể trở thành chất xúc tác cho giá vàng thế giới.