Giá vàng thế giới tăng mạnh, cơ hội lớn cho cổ phiếu khai thác vàng

Giá vàng tiếp tục tăng mạnh nhờ nợ công và xu hướng phi đô la hóa: Góc nhìn từ Chris Mancini của Gabelli

Giá vàng thế giới đã vượt ngưỡng 4.250 USD/ounce vào ngày thứ Tư, đạt mức cao nhất trong bảy tuần qua, thu hút sự quan tâm trở lại của nhà đầu tư. Mặc dù kim loại quý này vẫn chịu áp lực ngắn hạn từ sự bất định chính sách tiền tệ, một quản lý quỹ cho rằng các yếu tố nền tảng thúc đẩy xu hướng tăng dài hạn của vàng vẫn rất vững chắc.

Trong cuộc phỏng vấn với Kitco News, ông Chris Mancini, đồng quản lý quỹ Gabelli Gold Fund (GOLDX), cho biết nhà đầu tư vẫn thường coi vàng là tài sản chu kỳ, xem các đỉnh cao kỷ lục của vàng đầu năm nay là điểm kết của chu kỳ hiện tại. Tuy nhiên, ông nhấn mạnh rằng đà tăng dài hạn của vàng được dẫn dắt bởi các yếu tố cấu trúc như bất ổn địa chính trị kéo dài, nợ công gia tăng, các ngân hàng trung ương đa dạng hóa khỏi đồng USD và sự suy giảm niềm tin vào các đồng tiền fiat.

"Thị trường đang giao dịch vàng như một mặt hàng chu kỳ dù thực tế không phải vậy," Mancini nhận định, đồng thời lưu ý rằng khác với các kim loại công nghiệp như đồng hay quặng sắt, giá trị của vàng không phụ thuộc vào tiêu thụ kinh tế mà chủ yếu dựa trên vai trò là tài sản tiền tệ.

Không chỉ lạc quan với giá vàng, Mancini còn đánh giá cao tiềm năng của cổ phiếu các công ty khai thác vàng. Ông cho rằng nhà đầu tư vẫn định giá các công ty này như thể đà tăng giá vàng chỉ là tạm thời, khiến ngành khai thác vàng bị định giá thấp so với thực tế lợi nhuận kỷ lục hiện nay. Nếu giá vàng duy trì hoặc tiếp tục tăng, cổ phiếu khai thác vàng sẽ mang lại lợi nhuận vượt trội so với việc nắm giữ vàng vật chất.

"Trong bối cảnh hiện tại, nếu bạn muốn hưởng lợi từ đà tăng giá vàng, nên sở hữu cổ phiếu các công ty khai thác thay vì vàng vật chất," ông nói.

Mancini cho biết các nhà sản xuất lớn đang ghi nhận lợi nhuận kỷ lục với chi phí khai thác toàn phần khoảng 2.000 USD/ounce, trong khi giá vàng vẫn trên 4.000 USD. Điều này tạo ra biên lợi nhuận lớn hơn rất nhiều so với trước đây, thay đổi cách nhà đầu tư nên đánh giá các công ty khai thác.

Nhiều công ty khai thác lớn đang giao dịch ở mức P/E khoảng 10-11 lần dù tạo ra dòng tiền tự do mạnh mẽ, mức định giá mà Mancini cho là rẻ trong bối cảnh giá vàng hiện tại.

Ông giải thích sự lệch pha này là do nhà đầu tư vẫn định giá cổ phiếu khai thác vàng như thể ngành này đang ở đỉnh chu kỳ hàng hóa truyền thống, tương tự cách các nhà sản xuất kim loại cơ bản như đồng bị định giá thấp khi thị trường dự báo giá và biên lợi nhuận giảm.

"Tôi nghĩ thị trường cần ngừng định giá cổ phiếu vàng ở mức đỉnh cao như hiện tại," Mancini nhấn mạnh.

Thay vào đó, nhà đầu tư cần sự tự tin rằng đà tăng của vàng chưa kết thúc. Giá vàng không nhất thiết phải lập đỉnh mới để cổ phiếu khai thác có thể vượt trội, mà thị trường chỉ cần công nhận mức giá hiện tại bền vững và xu hướng tăng dài hạn sẽ tiếp tục.

Dù lạc quan về triển vọng dài hạn của vàng, Mancini cũng thừa nhận kim loại quý này có thể biến động trong ngắn hạn tùy thuộc vào kỳ vọng chính sách tiền tệ.

Rủi ro lớn nhất trước mắt là lạm phát bùng phát trở lại do giá dầu tăng, có thể khiến Fed cân nhắc tăng lãi suất thêm lần nữa. Tuy nhiên, ông kỳ vọng rủi ro này sẽ giảm nếu giá năng lượng hạ nhiệt.

"Tôi nghĩ mọi yếu tố đã đẩy giá vàng lên 5.000 USD vẫn còn nguyên tác động," Mancini nhận định.

Ông chỉ ra các yếu tố như ngân hàng trung ương tiếp tục đa dạng hóa khỏi đồng USD, gánh nặng nợ công ngày càng lớn và xu hướng phi đô la hóa toàn cầu.

"Tôi nghĩ các xu hướng này đang đi đúng hướng và chúng ta sẽ trở lại mốc 5.000 USD," ông nói thêm.

Mancini cũng cho rằng dù Fed có thể tăng lãi suất thêm lần nữa, điều này chỉ làm chậm đà tăng của vàng chứ không làm thay đổi xu hướng dài hạn, bởi chính sách tiền tệ thắt chặt cũng ảnh hưởng tiêu cực tới tăng trưởng kinh tế.

Ông bác bỏ lo ngại rằng giá năng lượng cao sẽ làm giảm lợi nhuận ngành khai thác trừ khi giá vàng giảm mạnh. Dù giá dầu tăng, tác động tới biên lợi nhuận của các công ty khai thác sẽ khá hạn chế do lợi nhuận hiện tại rất cao.

"Câu chuyện thực sự của vàng là xu hướng giá và việc thị trường nhận ra các công ty khai thác không nên bị định giá ở mức đỉnh," Mancini nói.

Ông kết luận rằng nhà đầu tư đang mắc sai lầm khi nhìn nhận vàng qua lăng kính của hàng hóa công nghiệp. Khác với đồng hay quặng sắt, vàng là tài sản tiền tệ chịu ảnh hưởng bởi các yếu tố vĩ mô và địa chính trị hơn là nhu cầu công nghiệp. Điều này khiến xu hướng giá vàng nên được xem là một xu hướng dài hạn thay vì chu kỳ.

Ông nhấn mạnh một trong những chủ đề quan trọng hỗ trợ vàng là nhận thức ngày càng tăng về việc vàng vật chất là tài sản không có rủi ro đối tác.

"Vàng là tài sản không thuộc nghĩa vụ của bất kỳ ai và không thể thay thế," ông nói. "Mọi người đã hiểu vì sao điều này quan trọng hơn so với các đồng tiền fiat khác."

Trước những lo ngại về nợ công, căng thẳng địa chính trị kéo dài và sự sụt giảm niềm tin vào tiền giấy, Mancini cho rằng khó có khả năng các yếu tố cấu trúc hỗ trợ vàng sẽ đảo chiều trong thời gian tới.

"Tôi nghĩ xu hướng này gần như không thể đảo ngược," ông kết luận.

Bạn có thể cập nhật giá vàng thế giới và theo dõi giá vàng hôm nay để nắm bắt xu hướng thị trường mới nhất.