Giá vàng tăng mạnh cảnh báo nợ công Mỹ vượt 40 nghìn tỷ USD

Giá vàng đã chứng kiến sự điều chỉnh mạnh trước cuối tuần, nhưng mức tăng ấn tượng trong tháng qua là lời cảnh tỉnh cho các nhà đầu tư. Đầu tuần này, giá vàng thế giới đã tăng khoảng 15% trong tháng, hướng tới hiệu suất tốt nhất kể từ tháng 1 năm 1999. Dù những bình luận diều hâu của Fed tại Jackson Hole đã làm chững lại đà tăng của kim loại quý này, giá vàng vẫn tăng 10% trong tháng, một sự phục hồi đáng chú ý sau khi giảm 30% trong nhiều tháng liền.

Đà tăng của vàng được tái khởi động bởi lo ngại ngày càng tăng về nợ công đang tăng nhanh ngoài kiểm soát. Nợ chính phủ Mỹ hiện đã vượt mốc 40 nghìn tỷ USD, khiến nhà đầu tư đặt câu hỏi liệu nền kinh tế lớn nhất thế giới có thể quản lý gánh nặng này mà không làm suy yếu sức mua của đồng USD hay không. Mối lo này đã thổi luồng sinh khí mới cho xu hướng bán phá giá đồng USD.

Nguyên nhân chính là quyết định của Bộ Tài chính Mỹ mở rộng mua trái phiếu chính phủ kỳ hạn dài nhằm giảm áp lực tăng chi phí vay mượn. Mặc dù các đợt mua lại này còn xa mới đạt đến mức nới lỏng định lượng hay kiểm soát đường cong lợi suất, thị trường đã nhận thấy xu hướng này. Chính phủ hiện có ba lựa chọn chính khi đối mặt với gánh nặng nợ ngày càng tăng: giảm chi tiêu và thâm hụt, chấp nhận chi phí vay cao hơn đáng kể, hoặc tìm cách kiềm chế chi phí vay trong khi cho phép lạm phát và sự mất giá tiền tệ từ từ làm giảm giá trị thực của khoản nợ.

Hiện tại, nhà đầu tư ngày càng hoài nghi rằng Washington sẽ chọn phương án đầu tiên. Vì vậy, mối quan hệ giữa vàng và lợi suất trái phiếu trở nên phức tạp hơn. Thông thường, lợi suất thực tăng sẽ tiêu cực với vàng vì làm tăng chi phí cơ hội nắm giữ tài sản không sinh lời. Tuy nhiên, mối quan hệ này trở nên kém tin cậy khi lợi suất tăng phản ánh sự nghi ngờ về tính bền vững tài khóa.

Aakash Doshi, Trưởng bộ phận Chiến lược Vàng tại State Street Investment Management, giải thích rằng nhà đầu tư cần xem xét lý do tại sao lợi suất tăng. Khi lợi suất cao hơn phản ánh mức phí kỳ hạn tăng, vay nợ chính phủ quá mức và lo ngại về uy tín tài khóa, vàng không còn là một công cụ giao dịch dựa vào lãi suất mà trở thành một công cụ phòng ngừa rủi ro mất giá sức mua.

Điều này ngày càng trở nên quan trọng. Larry Lepard của Equity Management Associates nhận định vấn đề rất đơn giản: có câu chuyện chính sách tiền tệ và có thực tế toán học. Chủ tịch Fed Kevin Warsh tuyên bố quyết tâm thắt chặt kiểm soát lạm phát, nhưng lãi suất tăng mạnh sẽ làm tăng chi phí trả nợ công, làm rộng thâm hụt và đòi hỏi phát hành trái phiếu nhiều hơn. Chính sách tiền tệ cuối cùng sẽ phải đối mặt với thực tế tài khóa.

Điều này không có nghĩa giá vàng sẽ tăng liên tục. Sau đợt hồi phục mạnh mẽ vào tháng 8, biến động và chốt lời là điều có thể xảy ra. Tuy nhiên, nhà đầu tư không nên đánh mất bức tranh toàn cảnh. Các tổ chức như Natixis, State Street và UBS đã dự báo giá vàng có thể đạt 5.000 USD/ounce trong vài tháng tới, trong khi Doshi cho rằng mục tiêu 10.000 USD chỉ còn là vấn đề thời gian chứ không phải nếu.

Những dự báo này có thể nghe có vẻ táo bạo, nhưng dựa trên một câu hỏi cơ bản hơn nhiều so với tâm lý lạc quan: tính bền vững của hệ thống tiền tệ toàn cầu. Khi các chính phủ tiếp tục tích lũy nợ nhanh hơn khả năng hấp thụ của nền kinh tế, xu hướng phá giá tiền tệ sẽ vẫn tồn tại. Và thực tế khó chịu là các con số vẫn đang ủng hộ vàng.

Đừng quên cập nhật giá vàng hôm nay để theo dõi diễn biến mới nhất và nhận định thị trường chính xác nhất.