Rủi ro tín dụng tư nhân đẩy giá vàng tăng giữa nguy cơ suy thoái kinh tế kéo dài

Giá vàng sẽ tiếp tục tăng nhờ rủi ro tín dụng tư nhân đe dọa suy thoái kinh tế kéo dài

(Kitco News) - Theo chuyên gia phân tích thị trường, giá vàng khó có thể giảm trong thời gian tới do những rủi ro ngày càng gia tăng trong các thị trường tín dụng tư nhân có thể gây ảnh hưởng lan rộng đến nền kinh tế toàn cầu, từ đó thúc đẩy nhu cầu vàng trở lại.

Trong cuộc phỏng vấn với Kitco News, bà Laks Ganapathi, CEO của Unicus Research, cho biết nhà đầu tư có thể chuyển sang vàng, hàng hóa và các tài sản cứng khác để bảo vệ bản thân khỏi một cuộc suy thoái kinh tế kéo dài và chậm chạp, khi các điểm yếu trong thị trường tư nhân tiếp tục gia tăng.

Bà cũng nhấn mạnh rằng vàng đang mang lại sự ổn định mới khi niềm tin vào thị trường tín dụng đang suy yếu giữa bối cảnh lạm phát dai dẳng và nợ công toàn cầu tăng cao.

"Các ngân hàng trung ương đã mua gần 1.000 tấn vàng mỗi năm kể từ năm 2022," bà nói. "Khi các định chế điều hành hệ thống tiền tệ toàn cầu bắt đầu tích lũy vàng, điều đó cho thấy hướng đi mà thế giới đang chuyển đến."

Bà Ganapathi cảnh báo rằng một trong những rủi ro lớn nhất đối với hệ thống tài chính là sự mở rộng nhanh chóng của thị trường tín dụng tư nhân trong hai thập kỷ qua. Khu vực này đã tăng từ khoảng 40 tỷ USD năm 2000 lên gần 2 nghìn tỷ USD hiện nay, phần lớn hoạt động ngoài khuôn khổ quản lý và kiểm tra sức chịu đựng áp dụng cho các ngân hàng truyền thống.

Trong khi các ngân hàng buộc phải củng cố bảng cân đối kế toán sau cuộc khủng hoảng tài chính 2008, sự phát triển của tín dụng tư nhân - còn gọi là ngân hàng bóng tối - đã tạo ra một lớp rủi ro mới chưa từng được kiểm chứng trong một đợt suy thoái lớn.

"Tín dụng tư nhân không trải qua cơ chế kiểm tra sức chịu đựng," bà nói. "Hệ thống ngân hàng bóng tối phát triển sau năm 2008 đã tăng trưởng đáng kể, và phần lớn hoạt động mà nhà đầu tư thường mong đợi sự minh bạch từ thị trường công không có."

Theo bà Ganapathi, cấu trúc của thị trường này khiến nhà đầu tư gặp khó khăn trong việc đánh giá chính xác rủi ro. Nhiều khoản vay trong danh mục tín dụng tư nhân không có xếp hạng tín dụng, và giá tài sản thường được xác định bằng các mô hình định giá nội bộ thay vì giá thị trường.

Bà cũng cho biết nhiều quỹ tín dụng tư nhân liên kết chặt chẽ với hệ thống tài chính rộng lớn hơn, bao gồm cả các ngân hàng truyền thống cung cấp hạn mức tín dụng cho các công ty phát triển kinh doanh và các phương tiện cho vay khác.

"Những khoản vay này được định giá bằng mô hình nội bộ hơn là thị trường," bà nói. "Ngòi nổ cho một cuộc khủng hoảng có thể không phải là tổn thất thực tế mà là sự mất niềm tin."

Bà Ganapathi cho biết rủi ro không còn giới hạn ở cho vay doanh nghiệp. Tín dụng tư nhân ngày càng mở rộng sang tài chính tiêu dùng, bao gồm bất động sản thương mại, vay mua ô tô, vay trả góp qua ngày lương và các chương trình mua trước trả sau.

"Đó chính là điểm yếu hệ thống," bà nói. "Khi một phần của hệ thống chịu áp lực, nó sẽ lan tỏa qua các danh mục cho vay và khách hàng vay chồng chéo."

Bà cũng nhấn mạnh vai trò ngày càng tăng của nhà đầu tư cá nhân trên thị trường. Các sản phẩm như công ty phát triển kinh doanh không niêm yết và quỹ nghỉ hưu mục tiêu đã mở cửa đầu tư tín dụng tư nhân cho cá nhân, mặc dù tài sản thường thiếu thanh khoản và khó định giá.

Theo bà, sự kết hợp giữa tính mờ minh bạch, đòn bẩy tài chính và sự tham gia của nhà đầu tư cá nhân làm tăng nguy cơ mất ổn định nếu điều kiện kinh tế xấu đi.

Bà Ganapathi dự báo đợt suy thoái tiếp theo sẽ không giống như sự sụp đổ đột ngột trong khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008.

"Sẽ không giống năm 2008, khi mọi thứ đổ vỡ cùng lúc," bà nói. "Nó sẽ diễn ra chậm hơn, lan tỏa theo thời gian, có thể từ 2025 đến 2027, và có thể đau đớn hơn về lâu dài."

Bà bổ sung rằng công ty của bà dự đoán kinh tế toàn cầu sẽ đối mặt với sự kết hợp giữa tăng trưởng yếu và lạm phát dai dẳng trong những năm tới, tạo ra tình trạng tương tự như lạm phát đình trệ (stagflation).

"Chúng tôi dự kiến sự đình trệ và sự tái xuất của lạm phát vào khoảng năm 2026," bà nói.

Bà Ganapathi khuyên nhà đầu tư nên tập trung bảo toàn vốn thay vì chạy theo lợi suất cao từ các sản phẩm tín dụng phức tạp.

"Vàng không trả lợi suất, nhưng trong thế giới mà các chính phủ thâm hụt kéo dài và phát hành nợ, nó trở thành nơi lưu giữ giá trị," bà nói.

Unicus Research đang nghiên cứu việc ra mắt chiến lược quỹ phòng hộ tập trung vào việc bán khống các tài sản tín dụng dễ tổn thương khi rủi ro thị trường gia tăng.

Đồng thời, bà cảnh báo nhiều nhà đầu tư có thể chưa hiểu đầy đủ mức độ tiếp xúc của họ với tín dụng tư nhân qua các sản phẩm hưu trí và các phương tiện đầu tư tập thể khác.

"Mọi người nên biết rõ trong các quỹ hưu trí của mình có gì," bà nói. "Hãy hỏi cố vấn tài chính của bạn về danh mục đầu tư, từng khoản một."

Để cập nhật giá vàng thế giới và theo dõi diễn biến mới nhất, nhà đầu tư nên chú ý đến các yếu tố ảnh hưởng từ thị trường tín dụng cũng như các chỉ số kinh tế vĩ mô. Đồng thời, thông tin giá vàng hôm nay tại Việt Nam cũng phản ánh tác động trực tiếp từ xu hướng giá vàng thế giới.