Giá vàng thế giới 2026: Áp lực lớn nhất có thể sắp kết thúc

Giá vàng đã phải đối mặt với một nghịch lý trong năm 2026: bối cảnh địa chính trị và tài chính dường như rất thuận lợi cho tài sản trú ẩn an toàn, nhưng giá vàng lại vật lộn trong những tháng gần đây do kỳ vọng về lãi suất thực tăng lên, làm tăng chi phí cơ hội khi nắm giữ kim loại không sinh lời này.

Tuy nhiên, câu hỏi quan trọng dành cho nhà đầu tư vàng hiện nay không còn là lãi suất thực có cao hay không, bởi điều đó là chắc chắn. Thay vào đó là liệu lãi suất thực có thể tăng thêm đáng kể từ đây hay không. Đối với ngày càng nhiều nhà phân tích, câu trả lời là không.

Tuần này, BCA Research nhận định rằng “giai đoạn khó khăn nhất của lãi suất thực đối với vàng có thể đã qua,” khi Chiến lược gia hàng hóa Roukaya Ibrahim cho biết nhà đầu tư không cần Cục Dự trữ Liên bang (Fed) giảm lãi suất để kích hoạt một đợt tăng giá mới. Họ chỉ cần lãi suất thực và đồng USD ngừng tăng.

Sự phân biệt này rất quan trọng. Vàng đã chịu một đợt định giá lại chính sách tiền tệ cực kỳ mạnh mẽ. Đầu năm, thị trường dự báo sẽ có một hoặc hai lần giảm lãi suất. Nay, nhà đầu tư đang cân nhắc một hoặc hai lần tăng. Jefferies ước tính lợi suất TIPS kỳ hạn 10 năm đã tăng từ 1,94% đầu 2026 lên khoảng 2,41%. Sự đảo chiều đột ngột này đã kéo giá vàng giảm khoảng 25% so với đỉnh.

Tuy vậy, vàng vẫn giữ vững mức tâm lý quan trọng 4.000 USD/ounce. Hội đồng Vàng Thế giới (WGC) cho biết vàng kết thúc tháng 7 gần như không đổi ở mức 4.027 USD, dù lợi suất tăng tiếp tục là lực cản. Đặc biệt, các quỹ ETF vàng châu Âu vẫn hút vốn dù lợi suất Bund thực ở mức cao nhất 15 năm.

Nói cách khác, vàng đã vượt qua gần như mọi thử thách từ lập luận chi phí cơ hội. Jefferies cũng có kết luận tương tự dựa trên lịch sử: hiệu suất vàng sau các cú sốc lãi suất thực trước đây phụ thuộc nhiều hơn vào việc áp lực tăng lên có dịu đi hay không thay vì mức lãi suất tuyệt đối.

Công ty này cho rằng phần lớn định giá lại đã diễn ra và nếu áp lực lãi suất thực giảm bớt, vàng cùng cổ phiếu khai thác có thể hồi phục. Trong khi đó, các lực lượng tăng giá mang tính cấu trúc vẫn còn đó. Các ngân hàng trung ương tiếp tục tích trữ vàng, xu hướng phi đô la hóa vẫn quan trọng, lo ngại về tài khóa chưa biến mất và bất ổn địa chính trị vẫn duy trì ở mức cao.

BCA dự báo nhu cầu từ khu vực chính thức sẽ tạo ra mức hỗ trợ vững chắc dù việc mua vàng của ngân hàng trung ương có thể không còn mang lại đà tăng mạnh như trước. Thậm chí lạm phát cũng có thể trở nên hỗ trợ, nhưng không phải vì vàng chỉ là công cụ chống lạm phát đơn giản.

Theo Hội đồng Vàng Thế giới, lạm phát trở nên có ý nghĩa hơn khi vượt qua 4%, đặc biệt nếu đi kèm với lợi suất thực giảm, đồng USD yếu đi hoặc rủi ro suy thoái tăng lên. Do đó, luận điểm tăng giá không cần một nền kinh tế suy sụp, Fed phải nới lỏng khẩn cấp hay một cuộc khủng hoảng lạm phát mới.

Điều cần thiết chỉ là các lực lượng đã đẩy giá vàng xuống không tiếp tục xấu đi. Sau một trong những cú sốc chi phí cơ hội mạnh nhất trong nhiều năm, ngưỡng này có thể đã được chạm tới. Và nếu lãi suất thực thực sự đã đạt đỉnh, lực cản lớn nhất của giá vàng có thể sớm trở thành động lực quan trọng nhất.

Để cập nhật giá vàng thế giới mới nhất, bạn cũng có thể tham khảo giá vàng hôm nay để nắm bắt diễn biến thị trường trong nước.