Giá vàng khó bứt phá khi ngân hàng trung ương không ưu tiên tích trữ dự trữ

Giá vàng gặp khó khi các ngân hàng trung ương không ưu tiên tích trữ dự trữ chính thức

Thay đổi trong ưu tiên này diễn ra đúng vào thời điểm thị trường vàng đang rất nhạy cảm. Giá vàng vừa trải qua tuần giảm mạnh nhất kể từ những năm 1980, sau đợt tăng giá đỉnh điểm mang tính đầu cơ hồi đầu năm mà Rob Haworth, Chiến lược gia đầu tư cấp cao của U.S. Bank Wealth Management, gọi là "blow-off top".

Sau khi chạm mức cao kỷ lục vào cuối tháng 1, giá vàng đã gặp khó khăn trong việc lấy lại đà tăng, dù căng thẳng địa chính trị ngày càng leo thang - một sự khác biệt bất thường đối với tài sản vốn được coi là nơi trú ẩn an toàn.

Theo Haworth, sự suy giảm trong hành vi điển hình của vàng phản ánh sự thay đổi rộng hơn trong động lực thị trường. Lãi suất danh nghĩa và thực tế tăng cao đang làm giảm sức hấp dẫn của kim loại quý, trong khi dòng tiền dự kiến tìm nơi trú ẩn an toàn lại ưu tiên tính thanh khoản - cụ thể là đồng USD - thay vì các kênh phòng ngừa truyền thống như vàng hay trái phiếu chính phủ.

Ngay cả trái phiếu chính phủ cũng không thu hút được nhu cầu khi lợi suất tăng lên mức cao nhất trong nhiều tháng, cho thấy nhà đầu tư đang tập trung vào áp lực lạm phát và cú sốc nguồn cung. Haworth cũng lưu ý rằng ngay cả chứng khoán bảo vệ lạm phát (TIPS) cũng không còn được xem là nơi trú ẩn an toàn trong môi trường hiện nay.

“Chúng cũng nhạy cảm với thời hạn đáo hạn, và lợi suất thực tế cao hơn đang tăng lên, nên chúng cũng bị ảnh hưởng,” ông cho biết.

Cùng lúc đó, vị thế đầu cơ trên vàng đang trở thành trở ngại ngày càng lớn. Haworth lưu ý mức giá 4.500 USD là ngưỡng tâm lý quan trọng, và giá có thể giảm tiếp nếu các nhà đầu tư buộc phải thanh lý tài sản do áp lực từ danh mục đầu tư rộng hơn.

“Các nhà đầu cơ hiện đối mặt với quyết định khó khăn. Tôi nghĩ nhiều người đã cố gắng chờ đợi sự biến động trong tháng 2 để xem chuyện gì sẽ xảy ra, nhưng nhiều khoản tiền đó giờ đang lỗ,” ông nói. “Tình hình có thể còn tệ hơn.”

Không chỉ các nhà đầu cơ đang lỗ, Haworth còn cho biết họ không thể trông chờ vào sự hỗ trợ từ các ngân hàng trung ương.

Ông giải thích rằng nhiều ngân hàng trung ương đã thúc đẩy đà tăng của vàng cũng là những nước nhập khẩu năng lượng ròng. Với giá dầu tăng cao, cùng chi phí khí tự nhiên hóa lỏng và phân bón tăng mạnh, nguồn lực tài chính của họ đang được chuyển hướng để đảm bảo nguồn cung thiết yếu.

Haworth nghi ngờ số vốn vốn có thể dành cho dự trữ vàng giờ đang được dùng để “duy trì cuộc sống” — tài trợ cho năng lượng, thực phẩm và cơ sở hạ tầng quan trọng.

Sự tái phân bổ này giải thích tại sao vàng không phản ứng tích cực với rủi ro địa chính trị leo thang. Trong bối cảnh hiện nay, nhu cầu trú ẩn an toàn đang được thay thế bằng cuộc chạy đua tìm kiếm thanh khoản.

Các quốc gia và doanh nghiệp đều ưu tiên tiếp cận USD để mua năng lượng và duy trì chuỗi cung ứng thay vì tích trữ vàng.

“Càng kéo dài, tình hình càng trở nên tồi tệ hơn; điều này giữ giá dầu ở mức cao, gây tổn hại cho kinh tế toàn cầu — nhưng không giúp ích cho vàng,” Haworth nhận định, nhấn mạnh nghịch lý lớn đối với nhà đầu tư.

Nhìn về tương lai, thời gian kéo dài của xung đột — đặc biệt là sự gián đoạn liên tục trong dòng chảy năng lượng — sẽ là yếu tố then chốt. Haworth cho biết ông coi khoảng thời gian 4-6 tuần mà chính quyền Trump đề xuất là điểm ngoặt quan trọng.

Nếu giá dầu duy trì cao đến giữa tháng 4, các doanh nghiệp và người tiêu dùng sẽ bắt đầu điều chỉnh lâu dài hơn, bao gồm chuyển chi phí cao hơn sang thị trường cuối cùng, ông nói. Điều này có thể làm tăng áp lực lạm phát và siết chặt điều kiện tài chính hơn nữa.

Đối với vàng, kịch bản đó đặt ra bối cảnh khó khăn. Lạm phát cao do hạn chế nguồn cung thường đẩy lợi suất trái phiếu lên cao, điều này theo lịch sử gây áp lực lên các tài sản không sinh lời. Đồng thời, các tài sản phòng ngừa truyền thống đang không còn hiệu quả, khiến nhà đầu tư ít có lựa chọn phòng ngừa rõ ràng hơn.

Trong bối cảnh này, Haworth không thấy dấu hiệu của sự chuyển dịch cấu trúc khỏi đồng USD hoặc thị trường trái phiếu chính phủ có thể ngay lập tức hồi sinh sức hấp dẫn của vàng.

Nói về vàng, ông kỳ vọng kim loại quý sẽ trải qua giai đoạn củng cố khi các vị thế đầu cơ được điều chỉnh và điều kiện vĩ mô ổn định trở lại.

Ông cũng cho biết việc các ngân hàng trung ương quay lại mua vàng có thể xảy ra, nhưng chỉ khi các xáo trộn địa chính trị dịu xuống và thị trường năng lượng trở lại bình thường. Cho đến lúc đó, nhà đầu tư vàng sẽ phải đối mặt với một bối cảnh chưa từng gặp — nơi chiến tranh, lạm phát và cú sốc nguồn cung không kích thích nhu cầu trú ẩn an toàn cho vàng, mà lại khiến vốn bị rút khỏi kim loại quý.

“Đang có một sự tái thiết lập. Đây không phải là mức giá mà họ tích trữ vàng, mà là một khoảng thời gian,” ông nói. “Không phải các ngân hàng trung ương nhạy cảm với giá. Họ không phải quỹ phòng hộ đánh giá lại giá trị dự trữ vàng theo thị trường, nhưng hiện tại, do nhu cầu xã hội, họ cần các tài sản khác quan trọng và khan hiếm hơn trong thời điểm này.”

Để cập nhật giá vàng thế giới và biến động, đồng thời theo dõi ảnh hưởng đến giá vàng hôm nay tại Việt Nam, nhà đầu tư nên theo dõi sát sao diễn biến thị trường trong bối cảnh phức tạp hiện nay.