Giá vàng giảm chỉ là tạm nghỉ trong xu hướng tăng dài hạn, cổ phiếu khai thác bị định giá thấp

Vàng chỉ đang tạm nghỉ trong xu hướng tăng dài hạn, cổ phiếu khai thác vàng hiện bị định giá thấp - Nhận định từ Nawojka Wachowiak của Ninepoint

(Kitco News) - Nhà đầu tư vàng không nên nhầm lẫn đợt điều chỉnh mạnh gần đây của kim loại quý là khởi đầu của một thị trường giá xuống mới, theo nhận định của Nawojka Wachowiak, Quản lý danh mục cấp cao tại Ninepoint Partners. Bà cho rằng các yếu tố cơ bản dài hạn vẫn vững chắc và sự suy yếu gần đây tạo ra cơ hội mua hấp dẫn cho cả vàng thỏi và cổ phiếu khai thác vàng.

Trong cuộc phỏng vấn với Kitco News, bà Wachowiak nhấn mạnh nhà đầu tư cần tránh bị cuốn theo những biến động ngắn hạn của thị trường mà nên tập trung vào các lực lượng cấu trúc tiếp tục hỗ trợ vàng.

Đợt giảm giá vàng là sự điều chỉnh lành mạnh

Bà nhận định: "Tôi xem đây là một sự tạm nghỉ trong xu hướng tăng rộng hơn của vàng. Vấn đề chỉ là không biết sự tạm nghỉ này sẽ kéo dài bao lâu." Quan điểm này cũng được nhấn mạnh trong báo cáo triển vọng giữa năm của Ninepoint, mô tả sự sụt giảm của vàng là một "đợt điều chỉnh lành mạnh" giúp loại bỏ các vị thế đầu cơ và tạo nền tảng vững chắc cho đợt tăng tiếp theo.

Công ty cho biết đợt giảm giá đã thiết lập một mức hỗ trợ mới trong khi các yếu tố cơ bản dài hạn vẫn được duy trì chắc chắn.

Áp lực từ lãi suất và USD không làm lu mờ bức tranh dài hạn

Vàng gặp khó khăn trong vài tháng qua do kỳ vọng lãi suất Mỹ tăng, đồng USD mạnh lên và sự bất định về Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) mới - Kevin Warsh, làm giảm tâm lý nhà đầu tư. Tuy nhiên, bà Wachowiak cho rằng những yếu tố này chỉ là tạm thời và che mờ bức tranh lớn hơn nhiều.

Bà nói: "Đầu năm 2026, nhu cầu từ các ngân hàng trung ương mạnh mẽ, rủi ro địa chính trị cao, lo ngại về nợ công Mỹ tăng, đồng USD yếu và kỳ vọng cắt giảm lãi suất được xây dựng. Tất cả các yếu tố cho một đợt tăng giá vàng đều được đánh dấu."

Dù hiện tại thị trường tập trung gần như hoàn toàn vào chính sách Fed và biến động đồng USD, bà nhấn mạnh các yếu tố hỗ trợ dài hạn vẫn còn nguyên giá trị.

"Mọi thứ giờ đều xoay quanh Fed và USD, nhưng các động lực dài hạn vẫn còn đó, và quan trọng là phải nhìn nhận toàn cảnh thay vì chỉ tập trung vào từng dữ liệu kinh tế nhỏ lẻ," bà nói.

Nhu cầu từ ngân hàng trung ương và địa chính trị tiếp tục hỗ trợ vàng

Bà Wachowiak chỉ ra nhu cầu liên tục từ các ngân hàng trung ương là nguồn hỗ trợ quan trọng nhất của thị trường. Bà giải thích ngày càng có sự công nhận vai trò của vàng như một tài sản dự trữ nền tảng.

Bà cũng nhấn mạnh sự bất ổn địa chính trị dai dẳng và lo ngại về nợ công là những yếu tố kích thích dài hạn không thay đổi, dù nhà đầu tư đang bị thu hút bởi kỳ vọng về lãi suất.

Theo bà, sức mạnh của nhu cầu vật chất được minh chứng khi vàng từng giảm xuống dưới 4.000 USD/ounce nhưng nhanh chóng hồi phục.

"Tôi thấy rất thú vị và quan trọng khi vàng giữ được mức 4.000 USD, bởi vì có một người mua lớn trên thị trường vật chất. Khi có những đợt điều chỉnh, người mua này sẽ bước vào," bà nói.

Bà bổ sung các ngân hàng trung ương dự kiến mua khoảng 1.000 tấn vàng trong năm nay, tương đương 15-20% sản lượng khai thác hàng năm, tạo ra một mức đáy vững chắc cho thị trường.

Đừng để những ồn ào làm phân tâm

Dù thừa nhận môi trường hiện nay rất biến động, bà Wachowiak khuyên nhà đầu tư không nên quyết định theo cảm xúc dựa trên những tin tức hàng ngày.

"Trong hoàn cảnh này, bạn phải liên tục nhìn nhận tổng thể và cố gắng không phản ứng với từng tiêu đề tin tức," bà nói.

Bà cho biết Ninepoint vẫn tập trung vào việc tìm kiếm các công ty chất lượng và chuẩn bị cho đợt tăng giá tiếp theo.

"Chúng tôi đang tìm kiếm các khoản đầu tư chất lượng. Điều này tạo cơ hội cho chúng tôi," bà nói thêm.

Quy trình đầu tư của công ty không thay đổi bất chấp đợt điều chỉnh gần đây.

"Chúng tôi vẫn tiếp tục thăm dò hiện trường, làm việc như bình thường vì tin rằng sẽ vượt qua giai đoạn này," bà cho biết.

Quan trọng nhất, bà khuyên nhà đầu tư không để những bất định ngắn hạn làm lạc hướng chiến lược đầu tư dài hạn.

"Bạn cố gắng không để tiếng ồn làm bạn mất tập trung, bởi cuối cùng tôi vẫn rất lạc quan về triển vọng của ngành. Khi sự tạm nghỉ này kết thúc, đợt tăng sẽ diễn ra rất nhanh và chúng ta cần sẵn sàng," bà nói.

Các công ty khai thác vàng vẫn rất khỏe mạnh

Dù đợt điều chỉnh đã ảnh hưởng lớn đến cổ phiếu khai thác vàng, bà Wachowiak cho rằng định giá cổ phiếu đã tách biệt khỏi các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp.

"Chúng tôi vẫn có lợi nhuận ở mức giá 4.000 USD," bà nói. "Không có nợ, vẫn còn nhiều nguồn lực để mua lại cổ phiếu. Về mặt sức khỏe, đây là một thị trường rất khỏe mạnh và ngành vàng cũng vậy."

Nhận định này được củng cố bởi báo cáo mới nhất của Ninepoint, cho biết các nhà sản xuất vàng đang hoạt động trong môi trường tài chính mạnh nhất trong lịch sử ngành. Mặc dù giá năng lượng tăng có thể khiến chi phí vận hành tăng thêm 70-95 USD/ounce, tương đương tăng khoảng 20% chi phí ngành trong năm tới nếu giá dầu duy trì cao, nhưng giá vàng hiện tại đã bù đắp những áp lực này.

Theo Ninepoint, các nhà sản xuất hiện có biên lợi nhuận chi phí toàn phần (all-in sustaining cost) khoảng 3.000 USD/ounce, tạo ra dòng tiền tự do lớn được trả lại cho cổ đông qua cổ tức và mua lại cổ phiếu.

Bà Wachowiak lưu ý nhiều nhà sản xuất đã có các hợp đồng phòng ngừa rủi ro nhiên liệu và tồn kho mua với giá thấp hơn trước khi giá năng lượng tăng, hạn chế tác động ngay lập tức của chi phí dầu cao.

Trong khi đó, giá năng lượng giảm có thể tạo đà hỗ trợ cho nửa cuối năm.

Bà cũng cho biết mặc dù biên lợi nhuận đã thu hẹp so với đỉnh đầu năm, nhưng lợi nhuận vẫn cao hơn mức rất tốt của năm ngoái.

"Thị trường đã hạ giá cổ phiếu này quá nhanh và quá sâu, tôi nghĩ điều đó đã được phản ánh vào giá," bà nói.

Ninepoint cho rằng sự tách biệt giữa yếu tố cơ bản và định giá tạo ra một trong những điểm vào hấp dẫn nhất trong nhiều năm qua.

Báo cáo của họ cho biết nhiều cổ phiếu vàng vẫn giao dịch dưới mức trung bình định giá lịch sử mặc dù tăng trưởng lợi nhuận được dự báo vượt qua tốc độ lạm phát chi phí. Đợt giảm giá này nên được xem như một cơ hội mua trong xu hướng tăng nhiều năm thay vì dấu hiệu của một đợt giảm kéo dài.

Tại mức giá hiện tại, bà Wachowiak ước tính nhiều nhà sản xuất đang được giao dịch ở mức khoảng 8 lần EV/EBITDA, và có thể giảm xuống khoảng 6 lần nếu vàng trở lại mức 5.000 USD/ounce.

"Chúng tôi đang ở mức định giá cực kỳ hấp dẫn, điều đó cho thấy dòng tiền chưa thực sự chảy vào," bà nói.

Xu hướng tăng dài hạn vẫn còn nguyên vẹn

Nhìn về phía trước, bà Wachowiak cho biết thách thức của ngành không chỉ là tạo ra mức giá vàng cao hơn mà còn là chứng minh lợi nhuận hiện tại có thể duy trì được.

Bà khen ngợi các nhà sản xuất về việc duy trì bảng cân đối tài chính kỷ luật, trả lại vốn cho cổ đông qua cổ tức và mua lại cổ phiếu, đồng thời thực hiện các thương vụ mua lại nhằm tăng giá trị thay vì chỉ tăng sản lượng.

Bà cũng nhận thấy các công ty khai thác có quyết tâm bảo vệ biên lợi nhuận bằng cách duy trì kế hoạch khai thác thận trọng và đầu tư vào thăm dò thay vì hy sinh lợi nhuận qua việc tăng sản lượng với hàm lượng thấp hơn.

"Thị trường đang theo dõi những gì họ làm. Ngành đang tìm cách mở rộng biên lợi nhuận," bà nhấn mạnh.

Để theo dõi giá vàng thế giới và biến động của thị trường, cùng với ảnh hưởng lên giá vàng hôm nay tại Việt Nam, nhà đầu tư cần lưu ý các yếu tố nền tảng và không bị cuốn theo biến động ngắn hạn.