Giá vàng có thể lên 20.000 USD khi Fed 'bất lực' chống lạm phát, cổ phiếu khai thác tăng mạnh

Giá vàng có thể lên đến 20.000 USD/ounce khi Fed bị 'bất lực' trong cuộc chiến chống lạm phát, cổ phiếu khai thác vàng được kỳ vọng tăng mạnh - Kevin Smith từ Crescat

(Kitco News) - Dù giá vàng đã trải qua nhiều biến động và chịu đợt điều chỉnh mạnh từ mức đỉnh kỷ lục trong năm nay, một nhà quản lý quỹ vẫn khẳng định xu hướng tăng dài hạn của kim loại quý này vẫn rất vững chắc. Lượng cung tiền toàn cầu mở rộng và nợ công không bền vững đang đẩy giá vàng tiến về mốc 20.000 USD/ounce.

Trong cuộc phỏng vấn với Kitco News, Kevin Smith, nhà sáng lập kiêm CEO của Crescat Capital, cho biết giá vàng đã bị mua quá mức đầu năm khi đạt đỉnh 5.600 USD/ounce. Tuy nhiên, dù trải qua đợt điều chỉnh kéo dài nhiều tháng, các yếu tố cơ bản hỗ trợ kim loại quý này ngày càng mạnh mẽ hơn.

Nguyên nhân của đợt điều chỉnh giá vàng

"Tôi nghĩ thị trường vàng đã đi hơi quá đà vào đầu năm, trong tháng 1 và 2," Smith nhận định, đồng thời cho rằng việc giá vàng giảm trở lại là điều tự nhiên sau đợt tăng mạnh.

Ông cũng nhấn mạnh hai yếu tố chính góp phần làm giảm giá: việc bổ nhiệm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Kevin Warsh với danh tiếng chính sách thắt chặt, cùng với căng thẳng chiến tranh với Iran, gây lo ngại về lạm phát và khiến thị trường thay đổi mạnh kỳ vọng về lãi suất.

Fed bị 'bất lực' trong cuộc chiến chống lạm phát

Tuy nhiên, Smith cho rằng thị trường hiện đang nghi ngờ khả năng Fed có thể thực sự thực thi chính sách tiền tệ thắt chặt như lời ông Warsh tuyên bố.

"Tôi nghĩ Fed thực sự bất lực trong việc kiểm soát lạm phát," ông nói. "Ngược lại với tuyên bố của Warsh, bởi Fed đang bị kìm hãm trong chế độ thống trị tài khóa do các mất cân đối tài chính và nhu cầu giữ lãi suất thấp."

Báo cáo tháng 7 của Crescat cũng từng nhấn mạnh nhà đầu tư đã định giá quá cao khả năng Fed sẽ áp dụng chính sách thắt chặt. Công ty cho rằng áp lực tài khóa ngày càng lớn đã đẩy Mỹ vào kỷ nguyên thống trị tài khóa, trong đó chính sách tiền tệ được sử dụng như công cụ quản lý nợ thay vì kiểm soát lạm phát hiệu quả.

Gánh nặng nợ công khiến lãi suất khó tăng mạnh

Smith cho biết gánh nặng nợ công và thâm hụt ngân sách lớn lịch sử khiến việc duy trì lãi suất cao là điều ngày càng khó khăn.

"Cách duy nhất để thoát khỏi vấn đề nợ so với GDP hiện tại là tăng trưởng kinh tế," ông nói. "Tăng trưởng đó bao gồm cả tăng trưởng GDP danh nghĩa, có thành phần lạm phát lớn. Tôi vẫn cho rằng đây là lực cản lớn với kiểm soát lạm phát nhưng lại là động lực tăng giá vàng."

Triển vọng giá vàng lên 20.000 USD/ounce

Trước bối cảnh này, Smith cho rằng Crescat dự báo giá vàng sẽ đạt 20.000 USD/ounce trong tương lai.

"Chúng tôi cho rằng cổ phiếu khai thác vàng mới là kênh đầu tư hấp dẫn nhất so với vàng vật chất. Chúng tôi đang ở trong môi trường vĩ mô thuận lợi cho vàng với mục tiêu giá 20.000 USD," ông chia sẻ.

Mục tiêu này dựa trên hai mô hình kinh tế vĩ mô độc lập. Mô hình đầu tiên so sánh cung tiền M2 toàn cầu với lượng vàng dự trữ trên thế giới. Kéo dài xu hướng dài hạn cho thấy vàng có thể đạt 20.000 USD trong khoảng bốn năm, thậm chí nhanh hơn nếu cung tiền mở rộng mạnh.

Cung tiền M2 toàn cầu tính theo USD tăng trung bình 7% mỗi năm trong 22 năm qua. Crescat dự báo xu hướng này sẽ tiếp tục và có thể tăng tốc do mất cân đối tài khóa, nới lỏng quy định ngân hàng và áp lực địa chính trị.

Mô hình giả định vàng ngày càng trở thành tài sản đảm bảo thực tế cho hệ thống tiền tệ toàn cầu khi các ngân hàng trung ương tiếp tục mua vào kim loại này.

"Chúng tôi có cơ sở toán học để hỗ trợ dự báo này," Smith nói. "Mô hình giả định vàng sẽ đảm bảo 100% cung tiền fiat toàn cầu."

Ngay cả khi không tăng tốc phát hành tiền, xu hướng hiện tại cũng hỗ trợ mục tiêu của Crescat.

"Chỉ cần duy trì tốc độ tăng cung tiền 7% mỗi năm, cộng thêm khả năng tăng tốc, vàng có thể đạt 20.000 USD trong vòng 4 năm," Smith khẳng định.

Mô hình thứ hai dựa trên tỷ lệ vàng/S&P 500

Mô hình thứ hai của Crescat xem xét tỷ lệ giá vàng so với chỉ số S&P 500, giả định thị trường chứng khoán Mỹ giảm 50% và đồng USD mất giá mạnh. Các sự kiện tương tự trong những năm 1930 và 1970 đã kích hoạt các đợt tăng giá vàng mạnh mẽ.

Theo mô hình này, tỷ lệ vàng/S&P 500 ở mức 5,25 sau đợt giảm 50% của chứng khoán sẽ tương đương giá vàng khoảng 20.000 USD, thấp hơn đỉnh 7,58 của năm 1980.

Triển vọng tăng giá vàng không quá xa vời

Dù mức giá mục tiêu cao gấp hơn bốn lần hiện tại, Smith không cho rằng đó là con số quá phi thực tế trong bối cảnh hiện nay.

"Tôi không nghĩ mục tiêu 20.000 USD là điên rồ," ông chia sẻ.

Ngân hàng trung ương đẩy mạnh mua vàng

Smith cho biết nhu cầu mua vàng từ các ngân hàng trung ương ngày càng trở thành yếu tố quan trọng hỗ trợ xu hướng tăng giá.

Crescat ghi nhận các ngân hàng trung ương đã mua trung bình khoảng 1.000 tấn vàng mỗi năm trong 4 năm gần đây, gấp đôi mức trung bình của thập kỷ trước.

Ông gọi đây là tình thế "nghịch lý tù nhân" trong chính sách tiền tệ: khi một số quốc gia đa dạng hóa dự trữ khỏi USD và tích trữ vàng, các quốc gia còn lại cũng chịu áp lực phải làm theo.

Smith cho rằng Mỹ có thể sẽ phải tham gia vào cuộc cạnh tranh tích trữ vàng toàn cầu.

"Nếu các ngân hàng trung ương có thể in tiền và mua vàng, thì đó chính là nghịch lý tù nhân," ông nói. "Nếu USD muốn giữ vị thế đồng tiền dự trữ toàn cầu, Mỹ cũng phải tham gia."

Cổ phiếu khai thác vàng hấp dẫn hơn vàng vật chất

Dù rất lạc quan với vàng, Smith đánh giá giá trị đầu tư còn lớn hơn ở cổ phiếu khai thác, đặc biệt là các công ty thăm dò mỏ, vốn đã bị đánh giá thấp trong 17 năm qua.

"Thực sự, lợi nhuận vượt trội trong môi trường giá vàng tăng đến từ các cổ phiếu khai thác, nhất là phân khúc thăm dò mỏ," ông nói.

Báo cáo của Crescat cho rằng đợt điều chỉnh kim loại quý năm nay tạo cơ hội mua vào hấp dẫn, không làm suy yếu luận điểm đầu tư dài hạn.

Ông cho biết các mô hình định giá vẫn còn nguyên vẹn và coi giai đoạn điều chỉnh là thời điểm tốt để các nhà đầu tư tăng tỷ trọng trong ngành.

Các công ty khai thác lớn đã đầu tư thiếu hụt vào thăm dò và phát triển mỏ từ chu kỳ hàng hóa trước, khiến họ phụ thuộc vào các công ty nhỏ hơn để bổ sung trữ lượng và dự án.

Smith nhận thấy dấu hiệu các công ty khai thác lớn đang quan tâm hơn đến các công ty thăm dò, dù thị trường M&A trong lĩnh vực này chưa thực sự sôi động.

Ông kết luận rằng sự kết hợp giữa tăng trưởng cung tiền toàn cầu, thống trị tài khóa, mua vàng của ngân hàng trung ương và thiếu đầu tư vào nguồn cung mới khiến biến động năm 2026 không làm giảm cơ hội dài hạn.

"Có những thời điểm cổ phiếu thăm dò vượt trội, nhưng chúng ta vừa trải qua 17 năm bị đánh giá thấp," ông nói. "Toán học sẽ khiến bạn kinh ngạc về tiềm năng tăng giá."

Đọc thêm về giá vàng thế giới và cập nhật giá vàng hôm nay để theo dõi diễn biến mới nhất của thị trường vàng.