Giá vàng 2026 biến động như tài sản rủi ro nhưng xu hướng phi đô la tạo đà tăng

Giá vàng trong năm 2026 đang có diễn biến giống như một tài sản rủi ro, giảm mạnh giữa bối cảnh căng thẳng địa chính trị leo thang và đồng USD mạnh lên, nhưng xu hướng phi đô la vẫn là yếu tố hỗ trợ vàng tăng trưởng dài hạn, theo các chuyên gia phân tích hàng hóa tại HSBC.

Các nhà phân tích của HSBC Asset Management nhận định: "Diễn biến giá vàng kể từ khi xung đột Iran bùng phát đã đi ngược lại kỳ vọng. Thông thường, căng thẳng địa chính trị gia tăng và bất ổn kinh tế sẽ thúc đẩy giá vàng, phản ánh như sự kiện 'Liberation Day' năm ngoái và duy trì đà tăng ấn tượng trong hai năm."

Thay vào đó, vàng đã giảm 15% tính đến tháng 3, đi ngược xu hướng trên. "Đồng USD mạnh lên rõ ràng là rào cản, khiến người mua ngoài Mỹ e ngại, trong khi việc tái định giá chính sách lãi suất thắt chặt làm tăng chi phí cơ hội khi nắm giữ tài sản không sinh lời," các chuyên gia giải thích. "Tuy nhiên, vàng đã chịu được đà tăng của USD và lãi suất trong năm 2022, làm suy yếu giả thuyết truyền thống này."

HSBC cho rằng vàng đang hành xử như một tài sản rủi ro trong năm 2026. "Sở hữu vàng đã chuyển sang các nhà đầu tư cá nhân và người dùng đòn bẩy, nhiều người buộc phải bán tháo trong giai đoạn thị trường căng thẳng," họ lưu ý.

"Vẫn tồn tại cơ hội đầu tư dài hạn hợp lý cho vàng, đặc biệt trong bối cảnh xu hướng phi đô la hóa toàn cầu tiếp diễn," các nhà phân tích nhấn mạnh. "Tuy nhiên, sự biến động gần đây nhắc nhở rằng đa dạng hóa danh mục đầu tư đòi hỏi cách tiếp cận toàn diện."

Vàng và ảnh hưởng của chính sách Fed cùng đồng USD

Vào ngày 15/2, James Steel – Chuyên gia phân tích kim loại quý của HSBC – nhận định sự biến động sẽ là đặc điểm chủ đạo của thị trường kim loại quý năm 2026, khi chính sách Fed và tác động từ đồng USD tiếp tục ảnh hưởng đến cầu.

Trong cuộc phỏng vấn với CNBC, Steel được hỏi về lý do vàng không phản ứng mạnh trước việc lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm từ 4,30% xuống còn 4,00% chỉ trong vài ngày.

"Bạn đã chỉ trúng điểm mấu chốt," ông nói. "Sự thay đổi diễn ra từ năm 2022. Trước đó, nếu xem xét lãi suất thực kỳ hạn 10 năm – tức lãi suất trừ đi lạm phát – có mối tương quan nghịch tuyệt vời với vàng, kéo dài từ khi hệ thống Bretton Woods kết thúc và vàng tách khỏi USD."

Steel cho biết mối quan hệ này đã hoàn toàn thay đổi trong những năm gần đây. "Vàng hiện không còn nhạy bén với lãi suất thực, đặc biệt là kỳ hạn 10 năm, như trước đây," ông nói thêm. "Điều này cũng trùng với giai đoạn lượng mua vào của nhà đầu tư cá nhân tăng cao, rủi ro địa chính trị gia tăng và các ngân hàng trung ương mua vàng."

"Tôi không nói mối quan hệ này sẽ không quay lại, nhưng chắc chắn nó không còn mạnh mẽ như trước," Steel nhấn mạnh.

Về vai trò của Fed và sự độc lập trong chính sách tiền tệ

Khi được hỏi về việc đề cử Kevin Warsh có thể liên quan đến xu hướng giảm lãi suất mà giá vàng không tăng do ông này muốn giảm quy mô bảng cân đối của Fed, Steel trả lời: "Miễn là Fed duy trì sự độc lập – điều tôi tin chắc – thì đó là điểm mấu chốt. Bất kỳ đe dọa nào đối với sự độc lập này sẽ làm tăng giá vàng."

Vàng như công cụ giảm rủi ro và đầu tư dài hạn

Steel cũng chia sẻ quan điểm về vai trò của vàng như một công cụ chống mất giá tiền tệ. "Chúng tôi không xem vàng như một công cụ chống mất giá đơn thuần," ông nói. "Chúng tôi tin rằng USD sẽ tiếp tục là đồng tiền dự trữ thế giới trong tương lai gần, thậm chí dài hạn. Nhưng không phải mọi ngân hàng trung ương đều cần giữ số USD như hiện nay. Một cách để giảm rủi ro từ USD là mua vàng."

"Đây là yếu tố quan trọng thúc đẩy mua vàng từ ngân hàng trung ương, với khối lượng mua từ năm 2022 gấp hai đến ba lần trung bình 10 năm trước đó," ông cho biết thêm.

Ảnh hưởng của công nghệ và diễn biến thị trường

Steel cũng bình luận về việc dòng tiền chưa chuyển mạnh vào các quốc gia châu Âu, Trung Đông, châu Phi (EMEA) hay vào vàng trong bối cảnh ngành trí tuệ nhân tạo (AI) làm biến động thị trường cổ phiếu rộng lớn hơn.

"Thị trường đã tăng trưởng mạnh cho tới gần đây," ông nói. "Để đặt vấn đề trong bối cảnh, mức giá cao cũ từng là 850 USD vào tháng 1/1980, và khi vượt qua mức đó, nhiều người nói về việc vàng lập đỉnh mới."

"Tôi thích nhìn giá vàng theo giá trị thực, điều chỉnh theo lạm phát. Hiện tại tương đương khoảng 3.400 USD, và vàng đã vượt mức này vào tháng 4. Vàng đã lập nhiều đỉnh cao mới, và việc giá không tăng vọt gần đây không nhất thiết làm giảm sức hấp dẫn của thị trường tăng giá."

"Đừng quên rằng đã có rất nhiều tiền mới đổ vào thị trường, cùng với đà tăng parabol vào tháng 1," Steel nhận định. "Khi thị trường tăng mạnh như vậy, sự biến động là điều tất yếu. Tôi dự báo từ khóa cho năm nay sẽ là biến động – volatility – đối với vàng."

"Chỉ vì vàng là nơi trú ẩn an toàn và tài sản chất lượng không có nghĩa nó không biến động," ông kết luận.

Để cập nhật thông tin chi tiết về giá vàng thế giới và tác động đến giá vàng hôm nay tại Việt Nam, bạn đọc có thể theo dõi các bài viết mới nhất trên VNGold.