Bong bóng công nghệ AI vỡ tạo đà tăng mới cho giá vàng thế giới

Kitco News - Đợt điều chỉnh kéo dài trong giá vàng có thể đang hình thành một đáy quan trọng khi nhà đầu tư ngày càng nghi ngờ về cái mà một chiến lược gia thị trường kỳ cựu gọi là bong bóng công nghệ lớn nhất lịch sử. Trong một cuộc phỏng vấn với Kitco News, Fred Hickey, người sáng lập bản tin đầu tư The High-Tech Strategist, cho biết sự hưng phấn bất thường xung quanh trí tuệ nhân tạo (AI) đã làm dịch chuyển lượng vốn khổng lồ khỏi các kim loại quý.

Tuy nhiên, ông lập luận rằng chính những lực lượng đã thổi phồng cơn sốt AI đang bắt đầu rạn nứt, tạo tiền đề cho sự quan tâm trở lại với kim loại quý. Hickey đặc biệt lạc quan về cổ phiếu khai thác vàng, cho rằng chúng vẫn đang ở mức giá thấp lịch sử mặc dù biên lợi nhuận đang ở mức kỷ lục.

Sau khi giảm đáng kể tỷ trọng cổ phiếu khai thác gần đỉnh tháng 1, ông cho biết gần đây đã bắt đầu mua lại khi tâm lý đối với ngành cải thiện. Ông cũng duy trì một lượng vàng vật chất cốt lõi trong suốt đợt điều chỉnh mạnh.

Thị trường cổ phiếu và bong bóng công nghệ

Nhìn rộng ra thị trường, Hickey chỉ ra rằng gần như mọi chỉ số định giá chính đều vượt mức cực đoan từng đạt được trong thời kỳ bong bóng dot-com. Ông lưu ý các công ty liên quan đến AI hiện chiếm gần một nửa vốn hóa thị trường của S&P 500 dù chỉ đóng góp một phần rất nhỏ vào sản lượng kinh tế Mỹ, tạo ra sự lệch pha nguy hiểm giữa thị trường tài chính và nền kinh tế thực.

"Chúng ta đang ở trong một bong bóng khổng lồ trên thị trường chứng khoán," Hickey nhận định. Ông so sánh môi trường hiện tại với cuối những năm 1990, khi nhà đầu tư từ bỏ vàng để ồ ạt đổ tiền vào cổ phiếu công nghệ tăng trưởng cao. Điểm khác biệt là vàng hiện không mới thoát khỏi thị trường gấu kéo dài hai thập kỷ như năm 2000.

"Vàng và cổ phiếu khai thác đang bị kìm hãm bởi làn sóng AI, nhưng chúng ta vẫn đang trong một thị trường tăng giá vàng," ông nói thêm.

Đầu tư AI và thực tế kinh tế

Fred Hickey giải thích rằng cơn sốt chi tiêu cho AI ngày càng tách rời khỏi thực tế kinh tế. Trong khi các công ty công nghệ lớn đầu tư hàng trăm tỷ USD vào trung tâm dữ liệu mới, lợi ích năng suất kỳ vọng vẫn chưa thấy rõ. Phần lớn tăng trưởng lợi nhuận ngành này được thúc đẩy bởi các khoản ghi nhận kế toán, chi phí hạ tầng hoãn lại và các thỏa thuận tài chính vòng giữa nhà cung cấp chip và nhà cung cấp dịch vụ đám mây, thay vì nhu cầu thực sự từ người dùng cuối.

Ông cũng lưu ý kinh tế của AI sinh tạo đang xấu đi nhanh chóng do các mô hình mã nguồn mở giá rẻ từ Trung Quốc tạo áp lực giảm giá toàn ngành.

"Chi tiêu rất lớn mà không có tỷ suất lợi nhuận tương ứng," Hickey nhận xét. "Đó là một bong bóng khổng lồ dựa trên nhiều giả định sai lầm."

Dấu hiệu bong bóng công nghệ bắt đầu vỡ

Mặc dù công nhận bong bóng đầu cơ có thể tồn tại lâu hơn dự kiến, Hickey cho biết các dấu hiệu mệt mỏi đang ngày càng rõ ràng. Ông chỉ ra hiệu suất giảm sút của nhóm cổ phiếu 'Bảy anh hào', lượng nợ tăng cao của các công ty công nghệ lớn, cổ phiếu bán dẫn chững lại và khó khăn ngày càng tăng trong tài trợ hạ tầng AI như những bằng chứng cho thấy sự hứng khởi của nhà đầu tư đang phai nhạt.

Trong khi vốn đổ mạnh vào AI, ông nói ngược lại đang diễn ra với vàng.

Sau đợt tăng kỷ lục lên khoảng 5.600 USD/ounce hồi tháng 1, vàng đã điều chỉnh mạnh, có lúc xuống dưới 4.000 USD trước khi ổn định trở lại. Tuy nhiên, Hickey tin rằng đợt điều chỉnh đã gần kết thúc khi các vị thế đầu cơ bị loại bỏ khỏi thị trường.

Những nỗ lực đẩy giá xuống dưới 4.000 USD nhiều lần thất bại, được ông giải thích là do lực mua vật chất mới từ châu Á, đặc biệt là Trung Quốc. Đồng thời, dòng vốn rút khỏi ETF gần như đã dừng lại sau đợt thanh lý mạnh vào mùa xuân, trong khi vị thế hợp đồng tương lai giảm xuống mức thấp nhiều năm, cho thấy giới đầu cơ đã rút lui.

"Thị trường hiện tại có dấu hiệu hình thành đáy," ông nhận định.

Xu hướng tăng giá vàng còn dài

Mặc dù giá có thể tiếp tục đi ngang, Hickey tin rằng xu hướng tăng vẫn chưa kết thúc. Ông nhấn mạnh khác biệt với các đỉnh thị trường trước đây là đợt tăng giá năm nay không có các đặc điểm đầu cơ điển hình của một đỉnh lớn.

Ông cho biết nhà đầu tư cá nhân chưa từng đổ xô mua vàng, cổ phiếu khai thác nhỏ không chứng kiến cơn sốt mua như các chu kỳ trước, và dòng vốn vào ETF vẫn khá khiêm tốn trong hầu hết giai đoạn tăng giá.

Thay vào đó, động lực chính vẫn là nhu cầu từ các ngân hàng trung ương.

Hickey dẫn chứng các giao dịch mua chính thức vẫn vượt 1.000 tấn mỗi năm và xu hướng toàn cầu giảm phụ thuộc vào USD như là những lực lượng cấu trúc còn nguyên vẹn dù vàng vừa trải qua điều chỉnh.

Ông nhấn mạnh sự lo ngại gia tăng về thâm hụt tài khóa Mỹ, nợ công tăng, căng thẳng địa chính trị và niềm tin suy giảm vào đồng USD tiếp tục hỗ trợ nhu cầu vàng dài hạn.

"Các yếu tố lớn hơn là sự mất niềm tin vào Mỹ, xu hướng giảm sử dụng USD, hoạt động mua của ngân hàng trung ương, và tất cả những điều đó vẫn đang diễn ra," ông nói. "Đó là lý do tại sao giá không xuống dưới 4.000 USD và cũng là lý do giá sẽ tăng trở lại."

Dự báo tương lai cho giá vàng

Nhìn về phía trước, Hickey dự đoán bước tiến lớn tiếp theo của vàng có thể trùng với sự tháo chạy khỏi cơn sốt AI. Ông kỳ vọng nhà đầu tư sẽ chuyển hướng khỏi các cổ phiếu công nghệ định giá cao sang các tài sản cứng bị định giá thấp, tương tự như sau khi bong bóng dot-com sụp đổ cách đây hai thập kỷ.

"Tôi nghĩ họ sẽ đến với vàng vì sự chán nản với công nghệ," ông nói. "Họ sẽ mất rất nhiều tiền và sẽ tìm kiếm các lựa chọn thay thế. Sẽ có cú đẩy cuối cùng."

Để hiểu rõ hơn về diễn biến giá vàng trong nước và thế giới, bạn có thể tham khảo giá vàng thế giới và giá vàng hôm nay trên VNGold.