Phản ứng của các ngân hàng trung ương khiến giá vàng đối mặt áp lực tăng lạm phát

Giá vàng đang gặp khó khăn trong ngắn hạn khi nỗi lo lạm phát tăng cao cùng với sự mạnh lên của đồng USD làm giảm tâm lý nhà đầu tư, nhưng bức tranh kinh tế vĩ mô tổng thể vẫn ủng hộ kim loại quý này trong dài hạn, theo nhận định của một ngân hàng Canada.

Trong một cuộc phỏng vấn với Kitco News, ông Bart Melek, trưởng bộ phận chiến lược hàng hóa tại TD Securities, cho biết dù căng thẳng địa chính trị thường hỗ trợ giá vàng, hiện tại thị trường lại bị chi phối bởi lợi suất trái phiếu tăng và kỳ vọng các ngân hàng trung ương sẽ duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt trong thời gian dài hơn.

"Cuối cùng, tất cả đều liên quan đến lãi suất," ông nói, đồng thời nhấn mạnh việc giá vàng không thể tăng mạnh trong bối cảnh khủng hoảng địa chính trị leo thang càng cho thấy mức độ nhạy cảm của vàng với lợi suất thực đang tăng cao trở lại.

Mặc dù nhà đầu tư thường coi vàng là công cụ chống lạm phát, ông Melek chia sẻ rằng chỉ riêng lạm phát không đủ để đẩy giá vàng đi lên. Điều quan trọng là mối quan hệ giữa lạm phát và lãi suất.

"Người ta luôn nhắc đến lạm phát, đúng là thế, nhưng chưa đủ," ông nói thêm. "Thực tế là giá trị tương đối của các tài sản khác, đặc biệt là trái phiếu chính phủ Mỹ (Treasuries), mới là yếu tố quyết định."

Giá dầu ảnh hưởng đến lạm phát và chính sách tiền tệ

Một yếu tố then chốt đang tác động đến mối quan hệ này hiện nay là giá dầu. Ông Melek chỉ ra rằng sự tăng mạnh của giá dầu thô, do xung đột leo thang ở Trung Đông, đang gia tăng áp lực lạm phát và gây khó khăn cho triển vọng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).

TD Securities ước tính cứ mỗi lần giá dầu tăng 10%, lạm phát sẽ tăng khoảng 0,2 điểm phần trăm. Với việc giá dầu đã tăng khoảng 60%, ông cảnh báo rằng nếu đà tăng này kéo dài, lạm phát có thể tăng thêm đáng kể.

"Nếu tình hình kéo dài một năm... điều này có thể khiến lạm phát tăng thêm khoảng 100 điểm cơ bản," ông nói.

Động thái này rất quan trọng đối với vàng vì lạm phát tăng do chi phí năng lượng không nhất thiết làm giá vàng tăng theo. Thay vào đó, nó có thể khiến các ngân hàng trung ương duy trì hoặc siết chặt chính sách tiền tệ hơn nữa, đẩy lợi suất trái phiếu và đồng USD đi lên — đây đều là những yếu tố thường ảnh hưởng tiêu cực đến giá vàng.

Ngài Melek cho biết trong trường hợp xung đột kéo dài và giá năng lượng vẫn cao, Fed sẽ dè dặt trong việc giảm lãi suất để đảm bảo lạm phát không trở nên dai dẳng.

"Nếu lạm phát tăng cao, ngân hàng trung ương rất khó để nới lỏng," ông nhận định.

Lãi suất cao cũng làm thắt chặt điều kiện tài chính nói chung, giảm thanh khoản và khiến các nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy phải cắt giảm vị thế trên thị trường hàng hóa. Ông Melek lưu ý rằng dòng vốn đã bị hạn chế không chỉ ở thị trường năng lượng mà còn trên toàn bộ thị trường hàng hóa.

Triển vọng dài hạn và dự báo giá vàng

Dù triển vọng ngắn hạn không mấy sáng sủa, ông Melek kỳ vọng cú sốc giá dầu hiện tại chỉ mang tính tạm thời. Nếu tình hình địa chính trị ổn định và gián đoạn nguồn cung được hạn chế, giá dầu có thể giảm trở lại quanh mức 90–95 USD/thùng, giúp làm dịu áp lực lạm phát.

Trong bối cảnh đó, các ngân hàng trung ương sẽ có nhiều tự do hơn để chuyển sang nới lỏng chính sách, tạo điều kiện cho sự hồi sinh của "giao dịch phá giá tiền tệ" hỗ trợ giá vàng qua việc giảm lãi suất thực và USD yếu đi.

"Nếu Fed giảm lãi suất và đồng USD yếu đi, thì xu hướng phá giá tiền tệ sẽ trở lại," ông cho biết.

TD Securities vẫn duy trì dự báo giá vàng, với mức trung bình khoảng 4.831 USD/ounce vào năm 2026, dự kiến giá vàng sẽ chạm đỉnh gần 5.000 USD trong quý 2 rồi giảm dần về khoảng 4.650 USD vào cuối năm.

Để cập nhật giá vàng thế giới và nhận biết các biến động liên quan đến thị trường quốc tế, bạn đọc có thể theo dõi thông tin thường xuyên trên trang của chúng tôi. Ngoài ra, những tác động từ giá vàng thế giới cũng ảnh hưởng không nhỏ đến giá vàng hôm nay tại Việt Nam, giúp nhà đầu tư có quyết định hợp lý hơn.