Giá vàng thế giới có thể điều chỉnh sâu khi thị trường tài chính Mỹ cảnh báo rủi ro

Kitco News – Khi lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm chạm mức cao nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, một sự bất đồng nghiêm trọng đang hình thành giữa sự hưng phấn do công nghệ thúc đẩy trên Phố Wall và thực tế tài chính ngày càng xấu đi của người tiêu dùng Mỹ.

Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm hiện giao dịch quanh mức 5,18%, thay đổi căn bản cách tính toán cho cổ phiếu, tín dụng và danh mục đầu tư truyền thống 60/40. Trong khi thị trường rộng lớn tập trung vào cơn sốt trí tuệ nhân tạo, người tiêu dùng Mỹ đang âm thầm cạn kiệt, theo Ted Oakley, nhà sáng lập kiêm đối tác quản lý của Oxbow Advisors.

"Nếu nhìn vào tỷ lệ nợ thẻ tín dụng quá hạn hiện nay, ví dụ, nó đang ở mức tương đương thời kỳ khủng hoảng tài chính lớn, và tỷ lệ nợ vay mua ô tô quá hạn còn cao hơn nhiều," Oakley chia sẻ với Kitco News. "Mọi người thường nói rằng người tiêu dùng đang rất khỏe mạnh. Tôi không biết họ lấy thông tin đó từ đâu. Bởi vì người tiêu dùng trung bình không thực sự tốt như vậy. Đó là sự thật."

Cảnh báo của Oakley dựa trên dữ liệu mới nhất từ Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York. Dư nợ thẻ tín dụng hộ gia đình Mỹ đã đạt kỷ lục 1,28 nghìn tỷ USD vào cuối năm 2025, và tỷ lệ nợ bị coi là nghiêm trọng quá hạn - định nghĩa là khoản nợ quá hạn ít nhất 90 ngày - đã tăng lên 11%, trở lại mức cao nhất trong hơn một thập kỷ qua. Dù có sự giảm nhẹ theo mùa xuống 1,25 nghìn tỷ USD đầu năm 2026, dòng nợ thẻ tín dụng chuyển sang tình trạng quá hạn nghiêm trọng vẫn ở mức cao 7,1%.

Sự mệt mỏi của người tiêu dùng này đang va chạm với thị trường cổ phiếu mà Oakley mô tả là cực kỳ đắt đỏ, tập trung nhiều vào các giao dịch theo đà tăng và quá phụ thuộc vào việc mua chỉ số thụ động.

Cơn sốt đầu tư vào năng lượng và cảnh báo cho vàng

Một trụ cột chính của đà tăng hiện nay trên Phố Wall là khoản chi tiêu vốn khổng lồ xoay quanh trí tuệ nhân tạo, với các công ty công nghệ lớn của Mỹ dự kiến chi tới 725 tỷ USD trong năm nay. Tuy nhiên, Oakley cho rằng nhà đầu tư chỉ đang mơ mộng về phần mềm mà quên mất nhu cầu về hàng hóa vật chất và nâng cấp lưới điện để hiện thực hóa điều đó.

"Tôi nghĩ họ chỉ nhìn vào giấc mơ đó," Oakley nói. "Họ chỉ nói về những kết quả tuyệt vời sẽ xảy ra, nhưng không nghĩ đến việc, để đạt được kết quả đó, cần phải đầu tư vào trung tâm dữ liệu thế nào để vận hành. Họ bỏ qua điều đó và nghĩ rằng khi cần sẽ có đủ, nhưng có thể không đúng."

Đối với các nhà đầu tư trong môi trường nhạy cảm này, Oakley chỉ thẳng vào lĩnh vực bị xem nhẹ nhất trên thị trường: năng lượng.

Ông nhấn mạnh sự mất cân đối lịch sử trong tỷ trọng chỉ số, cho thấy trong khi công nghệ đang thống trị S&P 500, ngành năng lượng gần như bị các tổ chức lớn bỏ rơi.

Vị thế thấp này mở đường cho một cuộc xoay chuyển lớn. Oakley dự báo khi siêu chu kỳ hàng hóa tiến triển, các quỹ tổ chức sẽ bị thúc đẩy phải mua vào ngành năng lượng để theo kịp hiệu suất.

"Họ chứng kiến giá di chuyển liên tục, rồi đột nhiên, các tổ chức nói: 'Chúng ta phải sở hữu một phần trong những tài sản này'," ông nói. "Nếu bạn không sở hữu, bạn phải mua, và tất cả sẽ mua cùng lúc."

Trong khi Oakley là người lạc quan dài hạn về kim loại quý như vàng và bạc như tài sản bảo toàn giá trị, ông cảnh báo rằng đợt tăng giá vàng gần đây đã thu hút quá nhiều dòng tiền đầu cơ nhanh.

"Bạn đang có dòng tiền theo đà tăng quá mức," Oakley nói về đợt tăng giá vàng gần đây. "Tôi nghĩ cần có một đợt bán tháo đủ lớn để loại bỏ những nhà đầu cơ này, có thể khiến giá vàng giảm khoảng 500 USD so với mức hiện tại."

Tuy nhiên, nếu giá vàng giảm về vùng 4.000 USD để loại bỏ các nhà đầu cơ thị trường giấy, Oakley xem đây là cơ hội mua vào vàng vật chất rất tốt.

Đồng thời, ông lưu ý ngành khai thác vàng và bạc đang có mức định giá thấp so với giá trị thực tế trên thị trường. Mặc dù các công ty khai thác có bảng cân đối kế toán mạnh và dòng tiền tự do kỷ lục, cổ phiếu ngành này vẫn bị định giá thấp hơn so với kim loại mà họ sản xuất.

"Điều quan trọng nhất là chi phí khai thác một ounce vàng so với giá bán như thế nào? Khoảng cách này hiện đang là lớn nhất từ trước đến nay," Oakley nhấn mạnh. "Tôi vẫn cho rằng nếu các công ty khai thác bán ở tỷ lệ giá trên dòng tiền như năm 2011, giá cổ phiếu có thể tăng 200% từ đây."

Để ứng phó với biến động sắp tới, Oxbow Advisors đang giữ khoảng 45% danh mục đầu tư trong trái phiếu Kho bạc Mỹ ngắn hạn - chủ yếu loại đáo hạn dưới 18 tháng - giúp công ty có nguồn vốn sẵn sàng mua các công ty chất lượng cao khi thị trường rộng lớn điều chỉnh lại giá trị.

Để tìm hiểu cụ thể về các cổ phiếu năng lượng mà Ted Oakley lựa chọn, quy tắc bảo toàn tài sản thế hệ và góc nhìn về bất động sản thương mại, bạn có thể xem phỏng vấn đầy đủ của Kitco News.

Đồng thời, sự biến động của giá vàng thế giới hiện nay đang tác động trực tiếp đến giá vàng hôm nay tại Việt Nam, đòi hỏi nhà đầu tư cần theo dõi sát sao để có quyết định hợp lý.