Giá vàng tăng mạnh trước áp lực nợ doanh nghiệp và thâm hụt quỹ hưu trí Mỹ

Kitco News - Khi các thị trường tài chính nỗ lực ổn định sau sự gián đoạn chưa từng có về nguồn cung dầu và việc tạm ngừng giao dịch trên Sàn Giao dịch Kim loại London (LME), các nhà phân tích vĩ mô đang đưa ra cảnh báo về những điểm yếu sâu sắc hơn trong hệ thống tín dụng của Mỹ.

Dù chỉ số S&P 500 phục hồi 1% vào thứ Hai và giá dầu giảm từ mức cao gây hoảng loạn qua đêm, Stephanie Pomboy, nhà sáng lập Macro Mavens, cảnh báo rằng việc bán tháo bắt buộc cùng sự tập trung lớn vào nợ doanh nghiệp dễ tổn thương có thể sớm kích hoạt một cuộc khủng hoảng thanh khoản rộng hơn.

Rủi ro từ nợ doanh nghiệp và thị trường tín dụng

Trong cuộc trao đổi với phóng viên Jeremy Szafron của Kitco News, Pomboy giải thích rằng chi phí trả nợ tăng cao và việc thu hẹp khả năng rút vốn trong tín dụng tư nhân đang đe dọa một phân khúc trị giá 5 nghìn tỷ USD của thị trường trái phiếu doanh nghiệp.

"Các doanh nghiệp Mỹ có xếp hạng tín dụng triple B đang nắm giữ 5 nghìn tỷ USD," bà cho biết, lưu ý rằng mức thấp nhất trong nhóm nợ đầu tư này lớn hơn gấp đôi so với toàn bộ thị trường tín dụng tư nhân toàn cầu.

Nếu lãi suất tăng và sốc năng lượng khiến các công ty biên giới này bị hạ cấp xuống mức rác, các nhà quản lý tổ chức với quy định nghiêm ngặt sẽ buộc phải thanh lý tài sản.

"Đây là những công ty mà nếu bị hạ cấp sẽ gây ra hiệu ứng lan tỏa thực sự, không chỉ trong thị trường nợ đầu tư mà còn trên toàn bộ phân khúc tín dụng doanh nghiệp," Pomboy nhấn mạnh.

Bà cũng cho biết khu vực doanh nghiệp rộng lớn hơn đang chịu mức đòn bẩy cao, che giấu sự chênh lệch rõ rệt về sức khỏe bảng cân đối kế toán.

"10 công ty hàng đầu trong S&P 500 có lượng tiền mặt nhiều hơn 400 công ty còn lại cộng lại," bà nhận xét. "Còn lại thì đang phải tìm từng đồng lẻ trong các kẽ sofa."

Nguy cơ thâm hụt quỹ hưu trí và tác động đến người lao động

Bên cạnh bảng cân đối kế toán doanh nghiệp, Pomboy còn nhấn mạnh những rủi ro nghiêm trọng đối với nhà đầu tư cá nhân và người về hưu đang đầu tư vào các quỹ tín dụng tư nhân kém thanh khoản.

Với khoản thâm hụt ước tính lên tới 4 nghìn tỷ USD trong toàn bộ hệ thống quỹ hưu trí Mỹ, việc không thể rút vốn khỏi các tài sản tư nhân theo giá trị trên giấy có thể khiến người lao động gặp rủi ro.

Cảnh báo của Pomboy phù hợp với những lo ngại ngày càng tăng về cấu trúc tài chính của các hệ thống nghỉ hưu hiện nay.

Để tìm kiếm lợi suất cao hơn, các quỹ hưu trí công Mỹ đã tăng gấp đôi tỷ trọng đầu tư vào tài sản thay thế lên 34% từ năm 2008.

Báo cáo từ S&P Global tháng 2/2026 cảnh báo rằng việc dựa quá nhiều vào nợ thị trường tư nhân và cổ phần tư nhân làm tăng độ biến động danh mục đầu tư do tính không minh bạch và thiếu nhất quán trong việc công bố thông tin.

Hơn nữa, dù lợi suất thị trường mạnh gần đây đã giúp giảm nợ công quỹ hưu trí bang và địa phương xuống còn 1,48 nghìn tỷ USD, các bài kiểm tra sức chịu đựng từ Reason Foundation cho thấy một cuộc suy thoái kinh tế có thể nhanh chóng đẩy con số này lên 2,74 nghìn tỷ USD vào cuối năm 2026.

"Những công nhân làm việc trên dây chuyền tại GM, những người nghĩ rằng họ sẽ có một khoản hưu trí tốt đẹp, sẽ phát hiện ra rằng quỹ hưu trí đó không nhất thiết sẽ còn đó," Pomboy cảnh báo.

Do các khoản đầu tư vào cổ phần tư nhân và tín dụng tư nhân thường kém thanh khoản và bị khóa trong nhiều năm, bà dự đoán rủi ro hệ thống sẽ buộc chính phủ phải có phản ứng lớn.

"Các nhà hoạch định chính sách sẽ phải nhanh chóng can thiệp với một gói cứu trợ nào đó vì bạn không thể cứu các ngân hàng rồi lại bỏ mặc người lao động trên Phố Main," Pomboy nói.

Chính sách và triển vọng giá vàng

Với chính quyền tập trung cao độ vào việc duy trì ổn định kinh tế và kiểm soát chi phí trước cuộc bầu cử giữa kỳ, Pomboy dự báo sẽ có các biện pháp chính sách mạnh mẽ.

Bà chỉ ra việc giải phóng dầu từ Dự trữ Dầu chiến lược vào thứ Năm vừa qua là một "canh bạc chi phí cao nhưng ít hiệu quả" trong việc giảm giá, nhưng thể hiện sự quyết tâm của các quan chức trong việc hỗ trợ người tiêu dùng.

Nếu lạm phát nóng trở lại, bà cho rằng Fed sẽ cho phép nó kéo dài hơn dự kiến để duy trì sự ổn định.

Yếu tố này cùng với nhu cầu huy động vốn cho các gói cứu trợ tiềm năng đã củng cố quan điểm của bà về kim loại quý.

"Không có cách nào họ có thể huy động đủ 4 nghìn tỷ USD," Pomboy nhận định về thâm hụt quỹ hưu trí. "Số tiền đó sẽ phải được in ra."

Dù thị trường vàng gần đây có sự điều chỉnh, Pomboy vẫn giữ vững quan điểm lạc quan.

"Nếu bạn muốn tôi dự báo, tôi nghĩ vào cuối năm, giá vàng 6.000 USD/ounce sẽ là điều hiển nhiên," bà nói. "Ý tưởng rằng đây là một bong bóng đã vỡ và không ai cần sở hữu vàng nữa thật tuyệt vời. Tôi cho rằng đây là cơ hội tuyệt vời để mua vào."

Bạn đọc có thể xem giá vàng thế giới và cập nhật thông tin về giá vàng hôm nay để theo dõi diễn biến thị trường liên tục.