Giá vàng cao kỷ lục thúc đẩy cổ phiếu khai thác vượt trội năm 2026

Giá vàng duy trì đỉnh cao, cổ phiếu khai thác vàng dự báo vượt trội năm 2026, theo nhận định của chuyên gia Imaru Casanova từ VanEck.

Tại thời điểm giá vàng liên tục giao dịch quanh mức kỷ lục trên 5.000 USD/ounce, các công ty khai thác vàng đang ghi nhận biên lợi nhuận và dòng tiền tự do đạt mức cao chưa từng có. Với chi phí khai thác toàn phần (all-in sustaining costs - AISC) dưới 2.000 USD/ounce, ngành khai thác vàng được dự báo sẽ tiếp tục thể hiện hiệu quả vượt trội trong năm nay, theo đánh giá của Imaru Casanova, Quản lý danh mục đầu tư Vàng và Kim loại quý tại VanEck.

Trong bài bình luận gần đây, Casanova nhấn mạnh rằng bảng cân đối kế toán, chi phí và tỷ suất lợi nhuận mới nhất của các công ty khai thác vàng đều cho thấy khả năng sinh lời bền vững, ngay cả khi giá vàng không tăng thêm.

"Các nhà đầu tư vẫn đang đặt câu hỏi liệu giá vàng có thể tăng cao hơn nữa hay không," bà viết. "Chúng tôi tin rằng điều này vẫn rất khả thi. Chúng ta đang sống trong một thế giới mà cứ mỗi tháng lại xuất hiện một yếu tố kích thích mới với vàng. Nhiều nhà đầu tư vẫn đang theo dõi từ bên lề, đã quan sát đà tăng không ngừng của giá vàng trong vài năm qua và giờ đây ngày càng tin tưởng rằng mức giá kỷ lục này sẽ còn duy trì lâu dài."

Casanova cũng lưu ý rằng, ngay cả khi dự báo giá vàng không tăng thêm, thì sự chuyển biến trong nhận thức về việc giá cao hiện nay trở thành mức bình thường thay vì đỉnh điểm tạm thời cũng mang ý nghĩa quan trọng đối với các công ty khai thác vàng.

"Khi niềm tin rằng giá vàng có thể duy trì ở mức cao ngày càng được củng cố, thị trường sẽ dần tích hợp giả định giá vàng dài hạn cao hơn vào định giá cổ phiếu," bà nói. "Việc duy trì các biên lợi nhuận và dòng tiền kỷ lục hoặc gần kỷ lục, ngay cả khi giá vàng giữ nguyên, là yếu tố trung tâm củng cố niềm tin của chúng tôi vào cổ phiếu khai thác vàng năm 2026."

Trong bối cảnh giá vàng ổn định, chi phí sản xuất tăng sẽ là nguyên nhân làm giảm biên lợi nhuận. "Các công ty đã đưa ra hướng dẫn chi phí AISC cho năm 2026, cho thấy dự kiến tăng khoảng 10-12% so với năm 2025," Casanova cho biết.

Ngược lại, giá vàng đã tăng hơn 20% trong năm nay. "Toán học vẫn rất thuyết phục: biên lợi nhuận đã mở rộng so với cùng kỳ năm trước, và với chi phí AISC trung bình ngành dưới 2.000 USD/ounce, ngành này thể hiện sự bền bỉ đáng kể ở mức giá hiện tại," bà nhận định. "Những nền tảng vững chắc này củng cố quan điểm của chúng tôi rằng cổ phiếu khai thác vàng sẽ tiếp tục vượt trội hơn giá vàng trong năm 2026."

"Cổ phiếu đã thể hiện sự vượt trội rõ rệt trong tháng 2," bà bổ sung. "Chỉ số MarketVector Global Gold Miners tăng 21,01% trong tháng này."

Casanova cũng tóm tắt các điểm chính từ các cuộc gặp với hơn 40 công ty khai thác vàng tại Hội nghị Toàn cầu Kim loại và Khai khoáng BMO 2026 hồi tháng 2.

"Các cuộc trao đổi với nhà sản xuất, nhà phát triển dự án và các công ty quyền khai thác (royalty) và streaming càng củng cố quan điểm rằng ngành đang trong giai đoạn tạo dòng tiền, hoạt động có kỷ luật, chứ không phải mở rộng ồ ạt," bà viết. Mặc dù giá vàng cao hơn sẽ hỗ trợ tăng trữ lượng khi nhiều lượng vàng trở nên có giá trị kinh tế hơn, "các công ty vẫn sử dụng giả định giá vàng thận trọng (khoảng 2.000 USD/ounce) trong tính toán trữ lượng."

Bà mô tả bầu không khí chung tại các cuộc họp với các nhà khai thác là "xây dựng và đầy tự tin."

"Các công ty đang tạo ra biên lợi nhuận kỷ lục, bảng cân đối kế toán mạnh và phân bổ vốn có kỷ luật rõ rệt hơn các chu kỳ trước. Các đội ngũ quản lý ưu tiên lợi nhuận, đầu tư có chọn lọc vào tăng trưởng chất lượng cao và phát triển dự án với sự nghiêm ngặt kỹ thuật và rủi ro thấp hơn. Mặc dù vẫn còn các thách thức về cấp phép và rủi ro địa chính trị, ngành hiện được đánh giá có vị thế tốt hơn bao giờ hết, được hỗ trợ bởi tài sản bền vững, cải thiện trong vận hành và cam kết tạo giá trị lâu dài."

"Với dòng tiền tự do mạnh mẽ ngay cả khi giả định giá vàng thận trọng, ngành được đánh giá có nền tảng tốt cho năm 2026," Casanova kết luận. "Nếu giá vàng giữ quanh mức hiện tại hoặc tăng thêm, cổ phiếu khai thác vàng có cả sức mạnh tài chính và đòn bẩy vận hành để tiếp tục vượt trội so với giá vàng."

Đọc thêm về giá vàng thế giới và cập nhật giá vàng hôm nay để không bỏ lỡ những biến động mới nhất trên thị trường.